18年中报营收增速全线下滑,创业板净利润增速大幅回落。全部A股、全A(非金融)的营业收入同比增14.99%和16.85%,较去年同期少增9.06pct和11.17pct;中小板营收同比增25.30%,较去年同期少增9.88pct;创业板营收同比增29.91%,较去年同期少增22.44pct。就归母净利增速来看,18年中报归母净利润增速分别为17.19%和28.44%,较去年同期少增4.47pct和13.33pct。    从A股市场的整体利润构成来看,市场利润结构延续了一季度的表现。其中主板市场对市场利润贡献率小幅下调0.6个百分点,占比90.3%;分行业来看,二季度以来,中上游行业数据向好,能源、材料、工业和房地产对市场的利润贡献提升,可选消费及医疗保健对利润贡献基本持平,而贡献率较高的金融行业下滑明显,日常消费同样有所下降。 分行业来看,周期板块延续一季度高景气。其中钢铁、建材、石油石化、基础化工和房地产归母净利润分别为127.41%、103.09%、70.85%、49.79%和39.79%,营收同比增速分别为9.49%、23.5%、13.05%、15.60%和22.73%。受供给侧改革的影响,供给端持续收缩;而来自地产和基建市场的需求持续旺盛。供需紧平衡下,周期行业相关产品价格始终保持高位,导致上半年周期行业盈利较好,延续了一季度以来的高景气。    居民消费能力承压,消费板块增速收敛。食品饮料、家用电器和餐饮旅游营收增速分别为23.29%、18.43%和21.31%,较一季度数据多增2.5pct、-4.2pct和1.3pct。归母净利润增速分别为38.06%、23.87%和27.26%,较一季度数据多增1.7pct、-2.5pct和8pct。整体来看,房价及租金的上涨不断挤出着居民消费能力、棚改货币化机制的退出同样增加了消费的悲观预期,消费板块增速收敛。    目前,市场仍在底部震荡的过程之中,整体市场难言大的机会。伴随着中美贸易战的进程发展、对消费的悲观预期、基建投资的提升、季节限产及秋冬补库的推进,市场也将持续震荡。    短期我们看好财政政策驱动下的基建周期行业反弹,推荐川藏铁路、雄安新区、乡村振兴和信息基建相关主题投资; 中长期我们仍看好避险的消费行业,重点关注可选消费,推荐受外资青睐的消费大蓝筹相关标的。    风险提示:大盘下行风险、经济运行不及预期。

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