投资要点:    市场表现    近5 个交易日内,沪深300 指数下跌2.39%;环保工程及服务指数、水务指数和环保设备指数分别下跌5.41%、4.80%和2.29%。细分子行业方面,渤海节能环保行业子行业全部以下跌报收,其中固废处理下跌6.37%,跌幅最大;而工业节能则下跌3.17%,跌幅最小。个股方面,跌多涨少,仅盾安环境、菲达环保、中材节能三只个股上涨,其中盾安环境上涨2.27%,涨幅居首;盛运环保、科融环境等则跌幅居前。估值方面,渤海节能环保板块市盈率(TTM,剔除负值)为18.11 倍,与上周相比下降4.83 个百分点,相对沪深300 的估值溢价率则下降至75.75%。    行业动态    1、 第二批中央生态环境保护督察“回头看”完成下沉督察    2、 生态环境部通报2018 年1-10 月环境行政处罚案件与《环境保护法》配套办法执行情况    3、 河北第二轮大气环境执法开启夜查行动    公司信息    1、 雪浪环境:预中标1.76 亿元烟气净化系统设备采购项目    2、 高能环境:中标2.54 亿元生活垃圾综合处置工程特许经营权    3、 中再资环:累计收到政府补助2,709 万元    投资策略    近5 个交易日内,环保板块延续上周弱势继续走低,整体表现不及大盘。行业层面,截至11 月26 日,第二批对10 省份的中央生态环境保护督察“回头看”均已完成下沉督察任务,目前各地共有1,122 人被问责。督察组向社会公开曝光了17 起典型案例。督察压力加大,有望进一步倒逼企业环境守法。另外,生态环境部通报了2018 年1-10 月环境行政处罚案件与《环境保护法》配套办法执行情况。通报结果显示,2018 年1-10 月,全国共下达处罚决定书145,167 份,罚没款金额约118.3 亿元,而全国实施五类案件总数为33,015件,比去年同期增长2.45%。环境监管执法力度高压持续,利于环保行业的长远发展。投资策略方面,环保企业多为民营企业,目前压制板块最主要的因素是民营企业融资难融资贵的问题。10-11 月,民营企业融资利好政策不断出台,中长期建议关注融资环境改善预期下的估值修复行情,短期仍然建议关注现金流稳定、自身造血能力较强的优质运营类资产。本周给予环保行业“中性”的投资评级。股票池推荐:瀚蓝环境(600323.SH)、伟明环保(603568.SH)、碧水源(300070.SZ)、国祯环保(300388.SZ)和聚光科技(300203.SZ)。    风险提示    1)政策落实不及预期;2)行业竞争加剧致毛利率下滑。

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