从中观高频数据看,11月供需双弱几成定局。需求依然低迷,一二线地产销量增速反弹,但占比更高的三四线跌幅仍大,意味着全国地产销量或依然负增,而前三周乘用车批零跌幅仍在扩大。生产难言改善,发电耗煤增速因低基数回升,钢铁开工率同比上行,但汽车、化工开工率同比跌幅扩大,且各行业库存普遍偏高。    近期商品价格出现大幅回调,油价、钢价和煤价均现下行。商品价格短期会受供给冲击干扰,但长期仍取决于需求波动。而本轮商品价格的持续下行其实反映的是下游需求的疲软。在经济下行压力加大、需求持续处于弱势的背景之下,我们预计PPI增速或在明年重现负增长,对整体通胀水平的上行形成制约。

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