石油化工行业:“优于大市”评级。2019年,石化行业寻找“高分红、稳增长”。油价方面,我们认为在经历了2014-18年的大幅波动后,各主要相关方将寻求一个均衡的油价区间。盈利方面,2017-2018年化工行业投资巨大,我们预计项目从2019年开始陆续竣工投产,供给增加将可能带动石化产品价格回落,行业盈利能力或将震荡回落。建议关注中国石化、新奥股份及卫星石化等。    有色行业:“优于大市”评级。贵金属在酝酿底部大行情。货币政策紧缩压制全球经济,危机模式下,避险需求+流动性救市行情下的保值需求会给予贵金属强有力的助推。而金银比显示两者价格在低位,中期看我们认为贵金属板块值得期待。    煤炭行业:“中性”评级。预计2019年由于煤炭供给释放动力充足,动力煤价格或将进入加速下跌通道。焦煤由于资源相对稀缺,供给很难增加,价格更多依赖需求变化。焦化行业由于环保带来供给增长缓慢,高景气度在2019年有望继续延续。给予煤炭行业“中性”评级,但看好细分的焦化子版块,重点推荐开滦股份。    钢铁行业:“中性”评级。产能淘汰和环保限产政策拐点出现,需求下降和产能仍增使得产能利用率逐步下降,我们预计明年钢价和盈利逐浪下行,板块盈利下降,维持行业投资评级“中性”。关注受益钢价下跌和历史业绩稳定的股票,如永兴特钢等。    基础化工行业:“优于大市”评级。受中美贸易战、国内经济增速下行等影响,化工行业下游需求较为疲弱。我们预计2019年化工行业盈利保持增长,但整体增速相较2018年可能会出现下滑,部分子行业存在结构性机会。推荐相对弱周期的农药化肥、新材料板块:(1)农化板块看好诺普信(农药制剂龙头)、国光股份(植物调节剂龙头)等;(2)新材料板块看好扬帆新材(光引发剂龙头)、飞凯材料(混晶材料龙头)等。    地产行业:“优于大市”评级。行业集中端提升逻辑不会改变。龙头溢价,强者恒强。政策差异带来行业总量高位,增速低位成为趋势。不同类型企业对此适应能力差异巨大,从而加速集中度提升。预计龙头基本面优势和投资逻辑在2019年将继续强化。此外,在经济整体下行压力下,二级市场再融资放开预期在不断加强。    非银金融行业:“优于大市”评级。寿险保费四季度有望大幅改善,保障型产品需求有望带动价值持续增长;十年国债收益率3.5%左右,固收类资产收益率仍高,保险股有望持续估值修复。券商行业集中度提升,头部券商将继续领跑。公司推荐:中国平安、中国太保、新华保险、华泰证券、中金公司。    银行行业:“优于大市”评级。我们预计2019年息差持平、资产规模稳健增长、信用风险将维持分化格局。强监管已略有松动,去杠杆已逐步进入稳杠杆阶段,对行业的边际影响逐步弱化。我们预计进一步疏通货币传导机制是未来主要的政策方向。银行风险偏好的改善将体现在信贷的量价两方面,社融增速伴随企业融资需求修复而企稳回升。    交运行业:“优于大市”评级。重点观察明年春节时点航空业绩弹性机会,中期继续看好机场上海机场稳健表现。油运具备中线向上拐点,推荐中远海能、招商轮船。快递整体行业竞争格局稳定,预期差较小,择优选择业务量加速恢复且估值较低的申通快递。

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