报告导读    公司于10 月25 日晚发布2018 年第三季度报告入21.10 亿元,同比增长32.34%,增长25.87%,符合我们的预期。    投资要点    三季度扣非归母净利润增速创近年来新高    公司第三季度实现营业收入7.97 亿元万元,同比增长27.93%,根据Wind 数据值,且该增速快于收入增速,我们推测公司开始主动压缩低毛利业务件代理等)。从费用来看,第三季度销售费用同比增长增长27.35%,研发费用同比增长20.47%保持一致,体现了公司对费用的有效管控财务费用为-1120 万元。    持续推进产品创新,开发支出大幅增长    公司一直专注于企业级软件与服务领域着行业经验的不断积累,公司逐步开始自有产品的研发括:汇联易、云SRM 等。伴随着中国数字化的转型复杂化,原有的第三方产品已经无法满足客户的全部需求度理解,不断推进产品创新,开发各类符合客户需求的产品期末余额1..03 亿元,期初余额仅为0.36看,产品化有助于提升公司的运营效率开发支出的大幅提升有助于提升公司的竞争力。    核心主业保持稳定增长,长期成长无忧    Oracle 与SAP 实施业务是公司的核心主业合作协议终止问题”的影响,股价出现了较大幅度调整司的实施业务会受到影响。从三季度的收入增速与利润增速来分析实施业务基本没有受到该事件的影响的客户群体,公司丰富的行业经验和较强的价格优势长期成长无忧。    盈利预测及估值    公司是国内领先的数字化生态综合服务商智能制造是当前中国制造业转型升级的重要战略大,云产品(包括:第三方、自有产品将保持快速增长的势头。我们预计公司0.79 元/股,同比增长21.33%、32.13,三季度公司股价受“SAP 软件代理,当时市场普遍担忧公,我们认为,依然保持着稳健增长的态势,依托庞大,我们认为传统实施业务,传统高端ERP 实施业务需求旺盛,需求快速增长,成长空间巨)及服务处于快速成长期,未来两年仍2018-2020 年公司EPS 为0.45、0.59、13%、33.40%。维持“买入”评级。    风险提示    企业信息化投资大幅萎缩;新业务拓展不利。

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