中金所于12月2日发布调整股指期货交易新安排,股指期货全线松绑,释放政策层面利好信号,有望带动市场长线资金对冲需求与短线非套期保值交易量。同日G20中美两国元首会晤决定暂停升级关税等贸易限制措施,在未来90天内就结构性问题进行谈判,中美贸易关系迎来新转机,有望提振市场情绪,反弹或有望延续,券商将延续近期反弹的领航者角色。券商股配置价值进一步凸显。    股指期货全线松绑,加速监管常态化。本周日经中国证监会同意,中国金融期货交易所在综合评估市场风险、积极完善监管制度的基础上,稳妥有序调整股指期货交易安排:1)将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准由15%降为10%,中证500股指期货由非套保的30%与套保的20%统一将为降为15%;2)股指期货日内过度交易行为的监管标准由单个合约20手上调为50手;3)平今仓交易手续费由万分之6.9下调至万分之4.6。    股指期货规则松绑有利于期货市场成交量抬升。股指期货全线松绑,释放政策层面利好信号,有望带动市场长线资金对冲需求与短线非套期保值交易量。2017年监管层两次松绑股指期货相关规则后,成交量明显抬升。2018年1-10月,IF、IC、IH指数期货累计成交量分别达546.9万手、213.8万手、355.2万手,同比分别增长66.1%、14.8%、85.8%。    中美关系迎来转机,市场情绪有望提振。本周末G20中美两国元首举行会晤。双方决定,停止升级关税等贸易限制措施,包括不再提高现有针对对方的关税税率,及不对其他商品出台新的加征关税措施。两国元首指示双方经贸团队加紧磋商,达成协议,取消今年以来加征的关税。此外,中美将在未来90天就知识产权、非关税壁垒、服务业与农业等具体经贸问题开启谈判。中美贸易关系迎来新转机,有望提振市场情绪,反弹或有望延续,券商将继续领航。    券商将继续领航反弹行情:中美关系改善、中金所释放监管层积极信号,市场情绪有望提振,券商将延续近期反弹的领航者角色。同时,券商基本面有望触底回暖:1)市场成交量有望抬升,经纪业务受益;2)股指期货常态化趋势将带动长期资金的场内外对冲需求,利好券商的期货经纪业务、自营业务和场外期权业务。政策持续支撑下券商股安全边际较高,同时强Beta属性使券商具备较高的股价弹性,券商股配置价值进一步凸显。    风险提示:    政策出台与国际环境对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响;市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。    投资建议:    随着纾解股票质押风险举措的持续加码,资本市场基础制度改革、科创板与沪伦通准备工作的持续推进,券商持续获得政策层面的支撑,安全边际较高。中美关系改善、中金所释放监管层积极信号,市场情绪有望提振,同时券商基本面有望触底回暖,强Beta属性使券商具备较高的股价弹性,券商将延续近期反弹的领航者角色。券商股配置价值进一步凸显,首推业绩持续领先的券商龙头股中信证券。

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