投资要点:    市场表现    上周申万非银指数下跌0.75%,各子板块涨跌互现,其中证券板块涨幅最大,上涨0.92%;保险板块跌幅最大,下跌3.04%。个股方面,涨幅位居前三的分别是绿庭投资、锦龙股份以及第一创业,分别上涨12.87%、7.92%、7.50%。估值方面,截至上周五申万非银板块市盈率(TTM,剔除负值)为24.48倍。    行业要闻    中金所调整部分股指期货品种合约交易保证金标准。    中证协召开佣金管理座谈会,对佣金、经纪人发展紧急议定新措施。    住房租赁REITs酝酿启动,证监会相关政策在制定中。    重要公司公告    越秀金控:公司公布核心人员持股计划管理办法,持股计划所持有的股票总数累计不超过公司总股本的10%,单个持有人累计所获股份权益对应的股票总数累计不超过公司总股本的1%。    本周观点    市场经营数据下半年至今稳步向好,带动券商经纪业务、自营业务逐步向好。截至9月15日,9月累计日均股基成交额已经站上6000亿元达到6024亿元,券商经纪业务连续3个月稳步回升。8月A股日均成交额5101亿元,环比上月上涨3.29%;两融月末余额较上月月末环比上涨5.03%。上证综指8月累计上涨2.68%,深证成指累计上涨2.97%。    依旧是推荐两条投资主线,一、风控好、估值低、专业能力强的大型券商,当前大券商PB处在历史中枢位置,伴随行业集中度提升、转型结果逐步显现,看好大券商向上空间。此外,从业绩发展潜力来看,伴随未来业务规范逐渐完善,也是利好大券商。建议关注华泰证券(601688.SH,互联网经纪业务转型财富管理较为彻底,投行产业链服务能力强,AssetMark并表加速平衡公司收入结构)。二、弹性大,事件驱动型的中小型券商,建议关注兴业证券(601377.SH,欣泰事件利空逐渐出尽,员工持股计划稳步推进)以及国元证券(000728.SZ,员工持股计划推动公司市场化改革,投行业务亮眼)。    风险提示:市场低迷导致券商业绩下滑。

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