亿联网络:UC逆经济周期,公司顺发展潮流
三季度业绩亮眼,盈利水平创新高。公司公布三季报,2018年1-9月收入13.2亿元,同比增长24%;归母净利润6.6亿元,同比增长39%。单三季度收入约4.8亿元,同比增长26%;归母净...
三季度业绩亮眼,盈利水平创新高。公司公布三季报,2018年1-9月收入13.2亿元,同比增长24%;归母净利润6.6亿元,同比增长39%。单三季度收入约4.8亿元,同比增长26%;归母净利润2.5亿元,同比增长47%。公司2018年三季度的净利率达52.75%,为近期季度第二高点;前三季度净利率50.31%,达历史新高。 人民币汇率贬值加速业绩增长,内生增速同样可观。公司收入以美元结算,Q3美元汇率提升对公司业绩有较大帮助;但即使剔除汇率影响,公司三季度收入环比二季度增长7.7%,同比增长22.8%,继续创造单季收入和利润新高。 IP话机行业空间仍然巨大,VCS蓝海前景广阔。公司的SIP话机和VCS业务都稳中向好。在欧美各地IP化上日程以及大运营商起量的背景下,SIP话机的增长难言天花板将至;VCS作为有逆经济周期属性的产品,企业视讯仍是大片空白的蓝海市场,公司凭借近20年UC行业的发展经验和技术积累,发展空间广阔。 股权激励落地,以18年业绩做基准底气十足。公司股权激励的业绩考核是19/20/21年公司收入和利润较2018年年均增长率不低于20%+个人绩效考核分等级决定解锁比例。18年业绩的高标准,也彰显了公司对未来发展的足够信心。 盈利预测:公司的SIP产品持续稳健增长,VCS产品线开拓顺利。预计2018-2020年净利润分别为8.3、10.8、13.5亿元,EPS分别为2.78、3.62、4.52元,对应当前股价PE分别为23/18/14倍,维持“买入”评级 风险提示:贸易摩擦加剧波及公司主营业务;SIP市场增长情况不及预期;软件通信对于硬件市场冲击过大;VCS产品市场开拓不及预期。
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