当前观点:主机厂中,我们建议关注具备业绩端边际增量的标的;细分领域龙头及民参军标的,低估值和高安全边际是我们主要考量因素。    整体军工板块市场回顾:上周(计算区间为2018年11月23日收盘至2018年11月30日收盘,下同)上证综指上涨0.34%,深证成指上涨0.59%,创业板指上涨1.58%,中证军工指数上涨1.34%,我们的样本军工股整体上涨1.14%。具体个股方面,上周涨幅最多的五个标的分别为凤凰光学(涨7.74%)、*ST船舶(涨7.62%)、光电股份(涨4.85%)、中直股份(涨4.80%)、南京熊猫(涨4.78%);上周跌幅最多的五个标的分别为中国海防(跌6.93%)、上海贝岭(跌6.12%)、洪都航空(跌5.51%)、宝胜股份(跌3.59%)、瑞特股份(跌2.96%)。    航空板块市场回顾:(1)表现方面,截至上周五,上周航空工业集团与中国航发集团下属上市公司整体上涨0.70%(均值,下同),其中涨幅较多的标的分别为中直股份(涨4.80%)、中航电子(涨4.29%)、中航高科(涨2.66%),跌幅较多的标的分别为洪都航空(跌5.51%)、宝胜股份(跌3.59%)、中航沈飞(跌1.49%)。(2)估值方面,目前所有公司对应PE(ttm)=56.58X(若剔除负值的航发科技,则为67.43X),对应PE(2018E)=61.47X(Wind一致预期,下同)。其中主机厂标的对应PE(ttm)=87.55X(若剔除过高的洪都航空,则为54.19X),对应PE(2018E)=95.52X(若剔除过高的洪都航空,则为56.71);分系统标的对应PE(ttm)=41.57X,对应PE(2018E)=39.44X(其中中航机电对应30.72X);上游原材料、元器件、零部件标的对应PE(ttm)=43.44X(若剔除负值的航发科技,则为66.85X),对应PE(2018E)=38.10X(剔除无数据的中航高科、航发科技与宝胜股份,其中中航光电、中航电测分别对应31.64X和30.28X)。    舰船板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周舰船板块上市公司整体上涨2.10%,涨幅较多的标的分别为*ST船舶(涨7.62%)、中船防务(涨4.70%)、中国动力(涨4.05%),存在跌幅的标的只有瑞特股份(跌2.96%)、中国应急(跌2.33%)。(2)估值方面,整体PE(ttm)=101.54X(剔除负值的*st船舶、湘电股份与中船防务),PE(2018E)=48.36X(剔除无数据的久之洋和负值的中船防务),其中估值最低的标的为瑞特股份、中国动力与中国应急,分别对应PE(ttm)=26.37X、28.51X、30.11X,对应PE(2018E)=25.04X、27.94X、25.85X;估值最高的标的为中船科技、久之洋和中国重工,分别对应PE(ttm)=345.47X、94.26X、84.54X,对应PE(2018E)=75.47X、79.55X(久之洋无数据)。    国防信息化板块:(1)表现方面,上周中国电子科技集团和中国电子信息集团下属上市公司整体上涨1.12%,凤凰光学、南京熊猫、四创电子涨幅最大,涨幅分别为7.74%、4.78%、3.19%,华东电脑、彩虹股份、上海贝岭跌幅最大,跌幅分别为1.82%、2.16%、6.12%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=37.64X(剔除估值歧高和负值的中国软件、国睿科技、华东科技、彩虹股份),PE(2018E)=30.12X(剔除无数据的上海贝岭、深桑达A、凤凰光学、南京熊猫),其中估值较低的标的为振华科技和深科技,分别对应PE(ttm)=22.07X和17.43X,对应PE(2018E)=22.96X和15.28X;估值较高的标的为卫士通和四创电子,分别对应PE(ttm)=81.21X和47.02X,对应PE(2018E)=94.41X和25.19X。航天板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周航天科技集团和航天科工集团控股军工上市公司整体上涨1.43%,其中航天通信和航天晨光涨幅较大,分别上涨3.41%和3.09%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=38.21X(剔除估值歧高的航天长峰、航天晨光和航天动力),PE(2018E)=33.85X(剔除无数据的航天晨光、航天科技、航天通信、航天动力和估值歧高的航天长峰),其中估值较低的标的为航天电子和航天电器,分别对应PE(ttm)=28.75X和30.43X,对应PE(2018E)=26.40X和28.53X;估值较高的标的为南洋科技和康拓红外,分别对应PE(ttm)=60.30X和44.22X,对应PE(2018E)=29.19X和43.21。    兵器板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周兵工集团控股军工上市公司整体上涨1.61%,其中光电股份涨幅最大,上涨4.85%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=40.73X(剔除估值歧高的北方导航),PE(2018E)=33.25X(剔除无数据的北方导航),其中估值最低的标的为凌云股份,对应PE(ttm)=14.19X,PE(2018E)=10.04X;估值最高的标的为光电股份,对应PE(ttm)=86.54X,PE(2018E)=62.67X。    重点公司公告:(1)中航电测:公司于2018年11月28日收到股东江西洪都航空工业股份有限公司通知,洪都航空与公司实际控制人中国航空工业集团有限公司签署了《股份转让协议》,航空工业拟通过非公开协议转让方式受让洪都航空持有的公司全部无限售流通股股份21,100,152股,占公司总股本的3.57%。(2)中航飞机:公司控股子公司中航西飞民用飞机有限责任公司通过实施增资扩股,接受现金和实物资产增资,金额共计67.22亿元,其中:现金增资50亿元,实物资产增资17.22亿元。(3)*ST船舶:公司子公司诉讼事项结案:根据法院生效判决,中船三井享有到期债权人民币4430.88万元,将依据该生效判决结果向江苏东方重工有限公司管理人申报债权,中船三井在2015年度对该项目可能的损失计提了减值准备,不会引起资产损失。(4)航天电器:公司董事会收到公司副总经理李凌志的书面辞职报告,李凌志先生因工作变动原因申请辞去公司副总经理职务。(5)振华科技:公司发布股权激励草案,拟向激励对象授予938万份股票期权,约占本计划公告时公司总股本的2.00%,股票期权的行权价格为11.92元/份。(6)航天长峰:拟以部分经营性资产作价对控股子公司浙江长峰增资,同时征集社会化投资资金3000万元同步对浙江长峰实施增资扩股,交易完成后航天长峰持有浙江长峰的比例变更为61.44%。(7)航天通信:以债转股方式对全资子公司沈阳新星增资10000万元,增资后沈阳新星注册资本调整为19600万元。(8)航天发展:控股股东航天科工集团推荐崔玉平为公司董事长。(9)南洋科技:公司聘任新的财务总监、董秘和证券事务代表。(10)内蒙一机:子公司北创公司与中国铁路总公司签订《C70E型铁路货车采购项目合同》,合同金额合计37730万元;拟使用部分闲置自有资金额度不超过35亿元与兵器财务公司、中兵投资和中兵财富等关联方共同投资信托计划或购买其发售的理财产品。(11)雷科防务:拟使用不超过9亿元闲置自有资金用于购买银行、证券公司等金融机构的低风险、短期理财产品。    周建议关注:1)中直股份、(2)中航光电、(3)航天电器、(4)瑞特股份、(5)湘电股份    风险提示:(1)军改、混改进度不及预期;(2)军品订单波动。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。