2018年,供给侧改革持续推进,对民营企业扶持力度逐步增大,但在内部需求回落叠加监管趋严、外部受全球经济增长动能减弱以及贸易摩擦升温等因素影响需求萎缩的情况下,国内经济较2017年小幅下滑。制造业投资成为全年的亮点,基建投资则超预期下滑拖累经济增长。    面对上述不利影响,央行加大阶段性投放力度并适时采取降准、超预期续作MLF等方式引导市场预期,灵活调整政策,平衡短期流动性与中期流动性。    2019年,经济下行压力有所增大。在面临内困外患双重压力下,增加有效供给做加法或将成为解决问题的关键。    考虑到近期存量社融增速仍在下滑以及2018年上半年基数相对较高,2019年上半年经济下行压力较大,未来1-2个季度可能会出现GDP同比增长6.3%甚至更低,全年GDP名义增速或将有1-2个百分点左右的降幅。短期在适度的情况下,针对扩内需的一揽子政策如减税降费、补短板或将持续推进,新增重大项目加速落地的可能性逐步上升;中长期仍然要靠进一步的改革与减负并举推动经济增长。    2019年通胀总体仍温和,预计CPI中枢升至2.4%左右,单月有冲3%的可能;PPI同比增长1.4%左右。    2019年海外主要央行货币政策持续分化,国内货币政策延续稳健操作,更强调前瞻性与针对性,重点在于疏通传导机制和防范系统性风险。财政政策将更加积极,主要聚焦减税降费,更好地支持实体经济发展。    风险提示:通胀超预期,经济增速超预期下行,美元加息节奏过快,地缘政治升温,海外黑天鹅风险。

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