事件    当地时间12月1日,国家主席习近平应邀同美国总统特朗普在阿根廷布宜诺斯艾利斯共进晚餐,举行会晤。国务委员兼外交部长王毅在向中外媒体介绍中美元首会晤情况时表示,两国元首就经贸问题进行的讨论十分积极,富有建设性。双方已达成共识,停止相互加征新的关税。双方就如何妥善解决存在的分歧和问题提出了一系列建设性方案。中方愿意根据国内市场和人民的需要扩大进口,包括从美国购买适销对路的商品,逐步缓解贸易不平衡问题。双方同意相互开放市场,在中国推进新一轮改革开放进程中使美方的合理关切得到逐步解决。    点评    中美贸易摩擦风险短期内趋于缓和,有力提振市场情绪。中美双方就2019年年初停止互相加征25%关税达成一致意见,短期内有望提振市场情绪,修复悲观预期。经过测算,如果美国对中国对美出口所涉及的1333个行业约2000亿美元商品统一加税25%,则其中10%的行业对美出口损失率将超过74%。停止进一步增加关税,有利于中美两国经济环境的改善,提振市场对于双方经济增长的预期。但是值得注意的是,这是一个附加3个月谈判期限的暂时协议,后续中美贸易摩擦是否会有进一步的缓和,仍要看中美谈判的进程和美国国内经济走向。考虑到3个月的窗口期的存在,部分出口型行业可能在明年年初提前安排出口订单,预期出口节奏的改变将对明年1季度的进出口增长形成一定支撑。    对美进口预计实质性扩大,定向降准仍是明年货币政策主要调节工作之一。中国同意扩大对美进口,以降低中国对美贸易顺差。预计农业、能源等低附加值同时价格低廉的美国产品将成为中国扩大对美进口的主要方向。同时我们关注到,截止2018年10月,中国整体贸易顺差1.65万亿元,较去年收窄,其中中国对美贸易顺差1.69万亿元,较去年扩大11.5%。中美贸易顺差是目前中国贸易顺差的主要来源,中美贸易顺差的实质性降低,有利于中国形成平衡的汇率环境,但同时会对外汇储备造成一定的压力,加速我国货币发行制度的改变。贸易顺差的降低将导致中国的货币发行制度更加依赖于央行的公开市场操作,考虑到公开市场操作的资金成本和外汇换款的差异,预计明年定向降准仍是央行可能考虑的货币政策手段。    中美贸易摩擦问题长期存在。虽然中美贸易摩擦经过两国领导人的斡旋出现了短暂的缓和,但是考虑美国的长期战略选择,中美贸易摩擦预计仍在一定长的时间内对中国经济形成一定扰动。    风险提示:政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;出现黑天鹅事件。

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