2018年以来SW机械设备指数大幅回调。受国内金融去杠杆及贸易战等多重因素影响,市场风险偏好明显下降,机械设备板块整体表现不佳。截止到2018年11月30日,SW机械设备指数下跌32.82%,跑输沪深300指数11.53个百分点。    板块安全边际提升,把握两条投资主线。从业绩角度来看,由于机械设备板块涵盖子行业众多,业绩分化现象长期存在。在宏观经济下行压力加大、中美贸易战的大背景下,2018年前三季度部分子行业仍然体现出较强的业绩增长动能。从估值角度来看,目前板块整体估值溢价率已为近五年来低点,已具备一定的安全边际。建议围绕业绩确定性及成长性,把握结构性投资机会,两条具体主线为:第一,经济下行压力加大,基建补短板势在必行,有望受益于基建投资企稳拉动景气度提升的工程机械及轨交板块。第二,贸易战背景下,关键设备国产化迫在眉睫,进口替代有望加速的机器人、锂电设备、半导体设备板块。    工程机械行业集中度提升过程中龙头企业更具价值。伴随着工程机械行业需求的整体转暖,国内龙头企业报表得到修复,经营质量不断改善,盈利水平处于持续上升通道,建议关注三一重工、徐工机械及零部件龙头恒立液压。    补短板基调下,关注轨交板块投资机会。从历史上看,铁路建设在历次基建投资拉升过程中均扮演极为重要的角色,近期国家发改委密集批复多个高铁项目,相关设备采购有望超预期,建议关注中国中车。新能源汽车发展是大势所趋,锂电设备市场空间大。动力电池结构性产能过剩问题凸显,但从供需两端情况来看,龙头动力电池企业扩产仍有较强的内生动力。绑定大客户的整线锂电设备厂商更具前景,建议关注先导智能、赢合科技。    机器人是制造业皇冠顶端的明珠。我国已经连续5年成为全球最大的工业机器人市场,未来行业重点发展方向在于降低关键零部件对外依存度,抢占高端产品的市场。随着规模效应的逐步显现,板块整体盈利能力水平有望持续抬升,建议关注埃斯顿。    国家意志下,半导体设备进口替代空间巨大。目前我国已经形成了一批设计、制造和封测领域的本土优势厂商,具备一定的进口替代基础,在各项政策及资金支持下,我国半导体设备行业发展将驶入快车道,建议关注北方华创、长川科技。    风险提示。工程机械板块公司业绩复苏低于预期;锂电设备因下游产品价格下滑带来行业整体盈利能力下滑;机器人技术产业化进程低于预期,行业低端化发展;贸易战引致的市场风险;国内外二级市场系统性风险。

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