1,制造业扩张指数触及荣枯线创今年新低    11月官方制造业PMI50%,前值50.2%,下降0.2个百分点,触及荣枯线,不仅为今年最低点,同时创2016年7月以来最低。五个扩散指标中生产指数和新订单指数均下滑,反映供需均持续放缓;从业人员指数48.3%,微涨0.2个百分点。大型企业50.6%,下滑1个百分点;中型企业49.1%,回升1.4个百分点,连续三个月在荣枯线以下;小型企业49.2%,下降0.6个百分点。    2,需求进一步下滑    11月新订单指数为50.4%,下降0.4个百分点,连续6个月下降。外需:新出口订单指数47%,小幅上升0.1个百分点,连续6个月在临界点以下。一方面,10月美国ISM制造业PMI指数大幅下降2.1个百分点至57.7%,11月欧元区和日本制造业PMI指数继续下滑,分别为51.5%和51.8%;另一方面,中美贸易摩擦的影响逐渐显现,7月-8月开始加征25%关税的500亿美元商品出口增速已经转负,预计9月开始加征10%关税的2000亿美元商品订单和出口金额也将逐渐下滑,对整体订单和出口构成拖累。若11月底的G20峰会上中美双方就贸易问题无法达成任何协商,那么贸易摩擦将持续升级(税率将再次提高,加征关税的商品范围进一步扩大),对2019年的出口将形成较大的压力。    内需:进口指数47.1%,回落0.5个百分点,连续5个月在临界点以下,内需放缓不断得到确认。在手订单指数44.3%,与前值持平;采购量50.8%,下滑0.2个百分点。    3,生产下降,预期悲观    11月生产指数为51.9%,下滑0.1个百分点;生产经营活动预期指数54.2%,大幅下降2.2个百分点,企业主对未来经营的悲观预期渐浓。原材料库存47.4%,上升0.2个百分点,产成品库存48.6%,回升1.5个百分点。未来企业将逐渐开始主动降价,主动去库存。    供需两弱持续得到确认,未来政策边际上将不断放松,或继续进行降准替换MLF、降低操作利率甚至基准利率;企业减税方面将持续推出新政,赤字率或小幅扩张至3%。    4,PPI增速将向下突破3%    11月原材料购进价格指数50.3%,大幅下降7.7个百分点,出厂价格指数46.4%,下降5.6个百分点,低于荣枯线,降至今年最低。11月PPI增速将保持下行趋势,预计将下降至2.7%-2.9%左右。

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