湘潭电化事件点评:电解二氧化锰量价齐升,业绩大幅增长
电解二氧化锰(EMD)量价齐升,全年业绩大幅增长。新建产能爬坡贡献增量:去年年产1万吨高性能EMD项目和靖西电化锰酸锂型EMD投产,产能同比扩大。 需求端:1)相比海外,国...
电解二氧化锰(EMD)量价齐升,全年业绩大幅增长。新建产能爬坡贡献增量:去年年产1万吨高性能EMD项目和靖西电化锰酸锂型EMD投产,产能同比扩大。 需求端:1)相比海外,国内产能成本优势突出,EMD出口量持续增加;2)智能安防、汽车电子、共享经济等领域对于锂原电池的使用,拉动一次锂锰型EMD需求;3)锰酸锂快速发展拉动EMD需求,锰酸锂在低速电动车、电动自行车市场,对铅酸电池实现替代;在物流车领域,锰酸锂有明显性价比优势,在乘用车领域,高镍三元掺杂锰酸锂作为动力电池正极材料以提高稳定性。 供给端:环保高压下,原料端,国内锰矿价格攀升,今年3月以来,渝湘黔联合开展“锰三角”环境污染防治专项检查工作,环保审查力度空前强大。加工产线端,新燃煤锅炉不批建,旧锅炉需要逐步淘汰,蒸汽成本上升,广西适当提高EMD优待电价,蒸汽、电等可变成本上升,同时日常环保设施运行使EMD生产成本增加,部分小厂存在限产的情况,EMD有效低成本产能不足。我们认为对于锰生产、加工的环保高压将成为常态,原料开采环保压力大,EMD加工产线有效供给紧缩,EMD需求快速释放,出现供不应求的现象,EMD价格同比增长幅度较大,原有的产能过剩格局已经发生根本性转变。 收购子公司少数股东权益,加强管理与控制,实现EMD板块统一调度。公司董事会同意收购华林锰业和岳塘建筑所有持有的控股子公司靖西电化17.02%股权,总价为4726万元。2万吨EMD募投项目达产后靖西电化EMD产能将达到5-6万吨,约占公司总产能50%。靖西电化2017年实现净利润2,773万元,同比增长41%,1-9月实现净利润2,760元,同比增长12%。收购少数股东权益后,靖西电化将成为公司的全资子公司,公司可以独享靖西电化2018年以及未来全部经营收益,也将进一步加强对靖西电化的管理和控制,实现对EMD板块各项资源要素的统一最优调度。成本控制能力突出,降本增效持续推进。公司在湘潭地区自有矿山,一体化生产,成本控制能力突出,2017年在国内锰矿价格上涨的背景下,公司单吨原材料成本同比基本持平,能耗成本约占EMD生产成本的30%,公司通过提升规模、改进工艺降低能耗,2017年子公司靖西电化的热电联产项目投产,有利于实现能源的循环利用,进一步降本增效。 公司产业布局领先,着重布局锰酸锂型EMD、三元原料高纯硫酸锰。锰酸锂型专用EMD:子公司靖西电化6000吨锰酸锂型EMD已经投产,2万吨仍在建设中。电动自行车新国标明显向锂电池进行倾斜,将2018年5月到2019年4月设为过渡期,过渡期后严格执行规范管理,低速电动车新国标预计将于近期出台,预计政策导向与电动自行车趋同。锰酸锂具有突出的性价比优势,对铅酸电池的替代将加速进行,2019年将有实质性突破。目前国内仅有少数企业具有锰酸锂型EMD生产能力,公司将享受较好行业格局。 三元原料高纯硫酸锰:公司主动投资方式新建1万吨高纯硫酸锰生产线,目前已经完工,获得龙头正极厂商认可,同时在湘潭和靖西分别新建2万和3万吨高纯硫酸锰项目。我们认为公司优势一方面在于公司自有矿山,可以利用尾矿生产硫酸锰再提纯,有明显成本优势,另一方面公司地处湖南,贴近正极材料生产重镇,能够快速响应正极企业需求。Q3三费率同比均有不同程度下降。Q3公司综合毛利率达到28%,环比增长1.42pct,同比下滑1.9pct,我们认为是公司EMD与污水处理收入结构改变带来的正常变化。公司Q3将研发费用从管理费用分拆出来单独列示,Q3管理、研发费用率分别为6.63%、0.76%,按照原有管理费用口径,费用率同比、环比分别下降1.46、0.48pct,Q3财务费用率2.84%,同比、环比分别下滑1.28、0.8pct,销售费用率3.16pct,环比增加0.56pct,同比下滑0.77pct。盈利预测和投资评级:我们认为公司是电池产业链中锰系材料龙头,短期受益于EMD量价齐升,持续降本增效,一体化优势明显,长期来看锰酸锂型EMD、高纯硫酸锰布局带来业绩高成长,预计2018-2020年EPS分别为0.29元,0.46元,0.67元,对应的PE分别为24倍,15倍,10倍,维持“买入”评级。 风险提示:电解二氧化锰涨价不及预期;锰矿价格快速上涨;公司产线因为环保问题关停;产品产能释放不及预期;在建项目不能按期完工投产;公司相关产品价格波动风险。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1年报和季报业绩不及预期跌停,但仔细分析财报,却并不悲观!2023年报业绩下降28(三人行605168)
- 2警惕庄家障眼法:假利空真洗盘(宇新股份002986)
- 3远大智能被立案调查,索赔预登记(远大智能002689)
- 4我现在只能靠新华锦威创股份自我安慰,现在是超跌股中盘古的天下。就看这一波(乔治白002687)
- 5大盘2800点我为什么抄底安井?闲来说说!原因有三,1:我认可预制菜赛道,选股就(安井食品603345)
- 6从一季报出来,我就知道,我守了两年多白守了。如果一季报不亏,我还会觉得有点预期。(明星电缆603333)
- 7虎总,金海杀的有点狠了,像这种可以介入吗 (gssz)
- 8市场处于震荡“平稳”状态中,趋势向上!
- 9我告诉你吧,但凡优秀的公司,上市时候就不会是这么小的市值,小市值的几乎都(欧林生物688319)
- 10出台政策必须来真的,只要不务正业,连续两年没有盈利的,或有盈利没有分红的(正业科技300410)
- 11长江证券的人气飙升,都在憧憬周一的开盘,一字板和数板等论调不绝如耳,这是人心思涨(长江证券000783)
- 12长江证券有翻倍行情,不是现在,现在只是第一步计划,下面的计划是怎样把原来的第一大(长江证券000783)
- 13中核科技机构扎堆这里转融通,中小投资者谨慎操作,以静制动:牢牢记住,只要被机构转(中核科技000777)
- 14市场资金就那么多,美股港股都是前车之鉴,今后趋势,大量个股会成为仙股无人(中核科技000777)
- 15对《广发证券》周五走势的复盘与预判(广发证券000776)
- 16其实这个股确实挺悬的,毕竟业绩一直不怎么准,还官司缠身。但是退市的概率确实不大,(通葡股份600365)
- 17最近主力小资金砸盘!低位抄的买进发现没拉升占不到便宜又反手卖出[大笑][大笑][(通葡股份600365)
- 18钉子户也算我一个,赔赚都一直持有。(通葡股份600365)
- 19他只是挣的加工费而已,铜和金涨价跟他没有关系,你看清楚他的报表里面利润率(江西铜业600362)
- 20哎呀,看着你们的评论真有意思,首先呢是涨是跌,你们也说的不算。其次是停牌一天。假(华微电子600360)
- 21大家不宜过分恐慌,反正现在恐慌也没用了,年初进的几家救市大机构,开盘就能把逃生门(华微电子600360)
- 22就说一句:属于龙胜的时候就快来临四月到五月底如股价不到十元看到帖子的任何人都可以(浙江龙盛600352)
- 23话说华夏幸福800多亿的一级土地整理全是成本价,可没有从公开市场上拿地。你说华夏(华夏幸福600340)
- 24白云山股息率为2.5.平安银行股息率为3.35白云山股价为30平安银行股价为42(白云山600332)
- 25闲聊几句宏达股份的重组易主问题,现在宏达有2个重组案子,一个是蜀道为了四川信托这(宏达股份600331)
- 26满市场都是没有涨的业绩不错的股,在这个位置买一个故事已经基本讲明白的股,(宏达股份600331)
- 27算力上游重要突破 更快更节能的光子芯片来了 速度提升1000倍(天通股份600330)
- 28市场逐步认可了天通的铌酸锂!(天通股份600330)
- 29我重仓天通但是真的要说一句话这个票上市这么多年不涨就是量化做空用基本面害人。实控(天通股份600330)
- 30铌酸锂材料唯一核心受益股-天通股份(天通股份600330)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧