大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利有升有降,化工品毛利上升    本周炼油毛利有升有降:光大出口炼油盈利指数为8.79美元/桶,环比上升2.90美元/桶,国内炼油盈利指数17.00美元/桶,环比下降2.26美元/桶;化工品毛利上升:光大芳烃产业链盈利指数5463.90元/吨,环比上升235.81元/吨,乙烯产业链盈利指数522.63美元/吨,环比上升72.62美元/吨。山东地炼开工率环比上升4.03个百分点至63.84%。    PX:原油价格上升拉升PX价格,价差上升    由于原油价格上升,PX成本端支撑增强,本周PX价格价差上升:韩国FOB离岸价(1032美元/吨)环比上升52美元/吨;价差(542.50美元/吨)环比上升34美元/吨,开工率上升3.66个百分点至73.82%。    PTA:上下游利好因素共促PTA价格价差终回暖    由于本周OPEC+达成120万桶/天减产协议,油价应声上涨,上游成本面得到支撑,且下游受中美贸易摩擦缓和等利好因素影响,本周PTA价格价差在经历了近几个月的持续下跌后,终于迎来大幅上涨:价格6700元/吨,环比上升600元/吨,价差环比上升323元/吨至1078元/吨,库存不变,仍为4.0天,开工率保持不变,仍为85.45%。由于OPEC已达成减产协议,且高于会前100万桶的预期,原油价格进入底部区域,来自成本端的价格下行压力基本结束,中美首脑会议也暂定了90天当前关税不动,将继续进行后续的谈判协调,故短期贸易摩擦不再升级。故我们认为整个产业链的底部区间已经显现出来,后续将逐渐企稳复苏。    涤纶长丝和短纤瓶片:中美贸易摩擦缓和提振市场情绪,产销大幅上升    本周在G20峰会上,中美最终达成暂时停止贸易摩擦的协议,涤纶市场得以提振,产品价格终于迎来久违的“红色”:POY环比上涨300元/吨至8600元/吨,产销率也环比大幅上升93个百分点至178%。终端需求好转,但聚酯仍表现为高库存、低利润:长丝库存虽整体下降3天,但仍处于较高水平;POY价差711元/吨,环比下降222元/吨,长丝整体价差步入历史底部区间。本周受暴雪和寒潮影响,物流行业提前发布了停运通知,我们认为在2018年的最后一个月,业内会进入生产、备货的一个高峰阶段,开工率可能也将继续维持85.93%的高位,期待长丝“触底反弹”后的回升。本周瓶片价格环比上升250元/吨,价差环比下降46元/吨;短纤价格上升300元/吨,价差环比下降222元/吨至1010元/吨。    坯布和纺服零售:下游库存上升,需求下降    坯布库存本周上升2天至35.5天,已超过去年同期水平,开工率稳定在80%。下游纺织类产品的零售额累计同比增速从3季度开始已经出现了下行,10月份的当月同比也大幅下滑。终端库存方面,越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。    投资建议:建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。    风险分析:原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。

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