大类资产表现综述:美、欧、日股指普跌,黄金、原油收涨上周(12.03-12.09)美、欧、日主要股指普遍收跌。英国脱欧方案即将表决,议会内部仍有反对声音;法国示威骚乱规模继续扩大;美股延续近期弱势表现,美股波动性的加大促使联储开始释放鸽派信号、安抚市场情绪,与我们预期一致。美国11月新增非农就业数据较弱,可能会强化美国经济增长动能未来可能趋弱的预期,近期美元上行动能削弱、长端美债收益率回落的表现可能仍将持续。受美元资产趋弱,市场波动性上升的推动,黄金价格一周累计上涨2.1%,我们从10月开始提示强势美元不会一直持续,黄金或将受益其抗风险、抗通胀的属性,这一判断已在逐步得到验证。    美元资产强势难续,市场波动性上升,仍看好黄金的配置价值。我们从10月份开始提示黄金的配置机会,逻辑是美国经济不大可能一直超预期走强,在美元资产由强转弱的节点上,黄金价格有望受益于其抗风险、抗通胀的属性。近期欧洲的英国、法国、意大利等政治不确定性相继浮现;美元资产强势难续,美股持续出现调整,同时市场开始修正对2019年联储加息次数过于乐观的预期。黄金价格目前仍处于2017年初以来的相对低位,随着美元指数逐渐来到由强转弱拐点,我们仍然看好黄金的中长期配置价值。    英国维持原定的脱欧协议表决时间,我们认为协议最终获批的可能性较高。英国首相办公室表示,退欧协议草案12月11日在议会的表决不会延迟。如果退欧协议被否,英国可能会面临在没有协议的情况下,在明年3月底“硬退欧”的局面,这将是对于英国和欧盟两败俱伤的局面。目前英国议会部分议员对这份脱欧草案持反对意见,因而12月11日的表决结果仍有一定的不确定性。我们维持此前判断,认为脱欧协议最终获得通过的可能性较高,英国议会存在修改现有协议再批准的可能。随着英国脱欧的不确定性逐渐消除,美元指数的上行动能有望削弱。法国示威骚乱影响扩大,威胁总统马克龙政治生涯法国“黄马甲”示威骚乱已经持续超过三周,对商业活动已经造成较大的负面影响。这可能是1968年“五月风暴”以来法国爆发的最激烈抗议活动,当时总统戴高乐在改革计划被全民公投否决后宣布辞职。本次示威的直接导火索是法国政府上调燃油税,在骚乱规模持续扩大后,法国政府宣布暂停包括上调燃油税在内的三种财政措施6个月,但目前骚乱尚未得到有效控制。根据民调机构Ifop数据显示,法国总统马克龙的支持率已经下降了6个百分点,降到23%的任内新低。如骚乱持续扩大,可能对马克龙的政治生涯造成不可控的影响,类比“五月风暴”,总统甚至可能因此辞职。    主要产油国达成新限产协议,但基本面因素不支持油价快速上行。美国11月初启动对伊朗原油出口制裁,但给予部分经济体暂时豁免权,制裁对原油供给基本面的短期负面影响低于预期,11月份国际油价出现较大幅回落。油价持续回落威胁到原油出口国的国家利益,近期主要产油国达成了新的限产计划,对油价形成一定的提振。但我们认为在全球经济复苏动能不强、原油需求侧没有强力逻辑支撑的情况下,基本面因素不支持油价快速上行。我们仍认为美国在中东地区制造地缘政治风险事件,是油价继续上行的风险因素,但油价持续上涨将加大美国自身通胀压力,美国-沙特可能更倾向于把油价控制在合意区间内,并继续抢占原油出口贸易市场。    风险提示:美联储加息节奏超预期,贸易摩擦事态升级冲击市场风险偏好。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。