上周申万国防军工指数上涨2.52%,同期上证综指上涨0.27%,创业板指下跌0.83%,申万国防军工指数跑赢上证综指及创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块2.52%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名前列。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中航工业涨幅最大,平均上涨3.05%;此外,与传统军工集团相比,上周中证民参军指数上涨1.16%,在军工集团指数排名中排名中等偏前。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为中航机电(12.58%)、炼石有色(11.99%)、鹏起科技(8.58%)、中航黑豹(8.20%)以及航天发展(8.08%);上周跌幅排名前五的个股分别是中兵红箭(-8.31%)、北化股份(-5.52%)、奥维通信(-4.67%)、海洋王(-3.42%)以及内蒙一机(-2.83%)。    当前军工估值处于历史低位。各武器装备子行业PE,已经基本回落到2014年年初的水平,其中:航天71倍、航空63倍、舰船986倍、地装84倍、雷达产业链68倍、光电器件193倍、军工电子通信37倍、辅助设备及服务67倍、航空发动机91倍、北斗产业链117倍。    驱动因素持续发生变化。1)中印冲突事件仍在持续且已经引起市场关注,国防部3日深夜发布声明,强烈要求印方立即将越界的边防部队撤回,6大权威机构先后发声维护主权,中国地缘冲突仍面临变数;2)院所改制已经进入正式实施阶段,国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作推进会,会议宣布启动首批41家军工科研院所转制工作,标志着军工科研院所转制工作正式启动,军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。若此次中印边界对峙态势持续酝酿,市场对军工板块的投资热情或将被点燃,叠加后续院所改制预期,我们认为军工仍会保持持续向上机会,尤其是一些逻辑确定、业绩兑现能力较强的个股。    重申“改革+成长”逻辑,建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。军工由于高敏感性,底部个股上涨预期较足,一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市场新的追逐点。    我们强烈看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的,建议关注:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。    申万宏源研究军工组推荐投资组合第十四期第十周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益2.97%,累计收益4.83%;上周组合相对申万军工取得0.45%超额收益,累计19.27%超额收益;上周组合相对沪深300取得3.35%超额收益,累计1.06%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。

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