能源行业大市值公司变化反映行业变化趋势。    短期股价是由边际交易者决定的,在给公司定价过程中,市值越大,需要的边际投资者数量越多,边际投资者预期的分布往往就会跟市场的整体一致预期的分布趋同,所以说大市值公司的变化往往是能够反映一个行业趋势的变化。从历史情况来看,2000年,一批地方的能源类的企业成为A 股大市值的能源公司,比如说像上海石化、粤电力、申能股份这些地方能源公司,2005年的时候,央企包括中石化,华能,长江电力这些公司,能源类公司开始主导这个板块的大市值公司。在这个过程中还有一些电网电气设备的公司开始展露头角,比如说航天机电、许继电气等公司。再往后推5年,2010年虽然依然是这些大的央企的能源公司占据了主导位置,但是这个板块里出现了一些公司,比如说东方电气,是电力设备的龙头企业。比如说金风科技,是我们耳熟能详的风电行业的龙头企业,包括广汇能源,民营的做煤化工和石油化工企业。包括国电南瑞和特变电工这些企业,开始在A 股市场大市值公司里崭露头角,能源行业大市值公司的变化反映了这个行业发展的趋势。    主营业务市场占有率是决定中期估值的核心要素。    真正能支撑股价持续上涨就是不断的基本面信号。最好的形式是业绩,业绩的持续释放,但是有的时候不完全是业绩。以充电桩为例,需要公司的订单持续地落地,几个城市持续布局,就是公司需要有不停的基本面信号去维持自己的股价。以Gartner 技术成熟度曲线为例子,其实对二级市场真正有意义的部分往往是从复苏期到成熟期斜率相对平缓的增长过程。从中期的维度去看,真正决定一个行业里某个公司估值的实际上是主营业务的市场渗透率。根据经验来看,我们认为就是当公司的主营业务的市场渗透率达到30%-40%左右的时候,公司估值面临着收缩。    估值变化可描述能源行业成长股成长路径。    估值的变化过程往往能够描述一个成长股的完美成长路径。中期估值由公司主营业务的市场渗透率决定的,往往市场渗透率的起点是在5%-10%。因为5%之前往往是不属于二级市场的,就这些公司在股票市场是看不到的,可能在PE 手里,可能在IPO 排队。真正的成长蜜月期的阶段就是它的主营业务的市场渗透率在10%-30%这个过程中。当市场渗透率达到30%以上接近40%的时候,要非常小心估值的临界点。    风险提示:政策推进不及预期、非系统性市场风险。

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