新三板紧缺大市值龙头公司的带队:纳斯达克市场是全世界公认的创新型、创业型、成长型公司最好的投资市场之一。但令人吃惊的是其综合指数的2545家公司中,2016年净利润为负的公司共计1137家,占比近50%。但这并不影响其地位,原因就是当前纳斯达克共有15家公司市值超千亿美元,以不到0.5%的数量占据了市场40%的市值,对市场的影响举足轻重,2017年以来纳指创出历史新高,也来源这些龙头股的带动。反观当前新三板市场11578家公司中,2016年净利润为负公司计2314家,只占比约20.6%。但更为重要的是新三板市场缺乏超大市值龙头公司的主导。目前市值在千亿元以上的公司仅有1家且是类金融企业不能完全代表这个市场的创新属性。而当期超70%的公司市值集中在1-30亿元之间,分化不明显。从行业角度看,软件、制药、医疗保健等拥有核心技术的三板公司估值水平较高,但因种种原因却缺少在这个市场中成长起来的超大市值龙头公司。我们研究发现,纳斯达克市场几十年历史变迁中的公司龙头和行业市值及估值变化是指数主要驱动力量,因此未来新三板市场的健康发展离不开一批千亿市值公司的崛起,本文也将研究纳斯达克市场历史上几次变迁,为新三板市场未来的估值和分层找寻答案。    鼎盛2017,处于巅峰的纳斯达克单一市场的盈利能力媲美A股整体:几番浮沉,纳斯达克市场在经历了2000年互联网泡沫破灭、2008年金融危机扫荡后,于2015年重回历史高点并持续“刷新”新记录,截至最新处于历史高位的纳斯达克市场总市值已经超过了中国A股市场,盈利能力基本与A股持平,2016年静态市盈率和市净率水平皆高于A股同期。这或与纳斯达克是全球创新创业企业的聚集地有关,超过一半的纳斯达克公司在当年处于亏损状态。    市场分化严重,超大盘公司“一骑绝尘”,估值难以望其项背:虽然纳斯达克是二板市场,但孕育了一批以互联网股为主力的市值超千亿美元的公司。根据bloomberg数据,目前共有15家纳斯达克公司市值超千亿美元,以不到0.5%的数量占据了市场40%的市值,对市场的影响举足轻重。超大盘公司不仅是行业内最杰出的企业,亦是时代的缩影,从估值角度看,市场充分认可这些超大盘面公司的伟大之处,给予超千亿美元市值区间的估值水平,从市盈率、市净率、市销率角度评价,皆是所有市值区间内最高的。

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