一周主要回顾与展望:上周休闲服务指数下跌2.25%,相对沪深300指数下跌1.86%,在申万一级行业里排名第25位。市场情绪仍注重短期热点板块,旅游行业表现弱势。根据猫眼电影数据,《战狼2》上映10天票房已达26.79亿元,带动发行方北京文化上周涨幅第一(+38.27%)。中国国旅8月4日晚公布中报业绩快报,2017年上半年公司实现营业收入125.71亿元(+22.50%),归母净利润13.09亿元(+18.26%),扣除收购日上中国带来的并表效应后,实现营业收入112.09亿元(+9.22%),归母净利润12.47亿元(+12.65%)。三亚免税店2017年上半年购买人数超过60万人次,同比增长24%,带动公司业绩高增长。三季度我们仍旧看好确定性强的景区板块,维持推荐中青旅,短期催化来自华东游客增长及门票提价的叠加利好。    本周核心观点:出境游从总量增长向内部结构调整转型。根据国家旅游局数据,2017年上半年我国接待出境旅游人数6203万人次,同比增长5.08%,剔除港澳台公布数据,我们预计上半年出境游增速在13%附近,行业增速回归理性区间。占比最高的港澳台市场持续低迷,年初韩国游受到持续影响,市场增长易受国际风险冲击,但现有的过亿需求将保持刚性。从绝对量来看,增速自2016年下滑后继续维持个位数增长,但从内部结构来看:1、人均消费逐步提高,观光向休闲逐步发展,海岛等度假型出境游更受青睐;2、市场需求较为刚性,目的地存在转移效应:如韩国向日本和东南亚进行转移等。    上周公司&行业追踪:1.北京文化:发布电影《战狼2》截至2017年7月30日24时的票房成绩约为人民币9.83亿元,目前破25亿。2.中国国旅:2017H1营业收入125.71亿元,同增22.50%,归母净利13.09亿元,同增18.26%。其中通过收购日上增加报告期营业收入和归母净利13.62亿元和0.52亿元。3.北部湾旅:发布2017半年度报告,营业收入8.98亿元,同增420.68%;归母净利0.87亿元,同增210.77%。4.今年上半年我国接待入境游客6950万人次,同比上升6.76%,出境旅游人数6203万人次,同比上升5.08%。5.2017年8月出境旅游价格综合指数(OPI)为119.8,环比上涨6.6%,同比上涨5.6%。6.希尔顿第二季度RevPAR同比增长1.8%;入住率同比增长0.4%,已售客房平均房价(ADR)同比上涨1.2%;新增客房数量为1.34万间,同比增长30%。7.2016年中国跨境进口电商交易规模为12000亿元,相比2015年增长33.3%,意味着中国跨境进口电商交易规模跨入“万亿时代”。8.多家免税集团发布上半年财报。9.DFS在新加坡邮轮中心开设进境和出境免税店。10.韩国6月中国游客人数下降了66.4%。    下周大事追踪:08/07西安旅游股东大会;08/08众信旅游股东大会;08/09宋城演艺限售股份上市流通;08/11云南旅游、张家界股东大会;北京文化中报预计当日披露。    推荐标的:十三五期间我们继续相对看好国内旅游市场的蓬勃发展,中长期来看,我们继续推荐关注两类机会,一是国企改革背景下传统企业经营效率的提升必将带来企业业绩的改善,二是大休闲时代背景下优质旅游资源供给将带来人均旅游消费的提升。投资组合中我们推荐中青旅,中国国旅和峨眉山A,同时建议关注:首旅酒店、黄山旅游。

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