事件:2017年8月2日,华东华南地区电石法PVC价格冲破了7000元/吨的关口,8月3日、4日PVC价格加速上行,目前华东地区电石法PVC中间价为7290元/吨,华南地区为7320元/吨。    供需持续改善,原料成本提升,价格中枢上移。以华南PVC 为例, 在10 年11 月中旬到15 年12 月长达5 年的下行周期中,PVC 从8870 元/吨回落到4730 元/吨,而在16 年11 月中旬到17 年4 月下旬不到半年的下行周期中,PVC 是从8480 元/吨回落到5650 元/吨,价格波动幅度缩小。根据目前PVC行业的供需格局,以及各生产企业的完全成本,我们判断未来PVC价格有望围绕7000-7200元/吨的中枢上下波动。价格中枢的上移主要基于供需关系的改善,另外也有成本上升的推动。供给方面,从2013年至今,PVC名义产能从2476万吨缩减到了目前的2280万吨左右,有效产能更是只有1800多万吨;需求方面,PVC消费量从2013年的1555万吨增加到了目前的1650万吨左右。成本方面,焦炭或电石成本的增加较为明显,部分企业的电力和人工成本也有一定增加。    龙头盈利稳定,长期投资价值凸显。目前2280万吨的PVC名义产能,根据盈利能力的由弱到强可以分为四个梯队。一是长期停车或基本已退出的无效产能,大概有四百多万吨;二是在1800多万吨的有效产能里面,位于非西北地区的、成本较高或受环保监管影响较大的,大概有七百万吨左右产能;三是在1100多万吨西北地区的产能里面,开车有问题或原料不能自给的,有两百多万吨;四是西北地区一体化发展成本较低的,大概有九百万吨左右。未来PVC价格以7000-7200元/吨为中枢上下波动,龙头企业凭借着成本优势,盈利非常明显,而且随着供需关系的改善,龙头的盈利还会非常稳定,所以7000-7200的中枢还将赋予龙头企业长期稳定的投资价值。    相关公司:中泰化学(本部150万吨PVC、3万吨糊树脂、110万吨烧碱,新疆圣雄50万吨PVC、40万吨烧碱,规划建设高性能树脂产业园+粘胶持续景气)、新疆天业(20万吨特种PVC、15万吨烧碱+与集团共建60万吨乙二醇项目)、鸿达兴业(60万吨PVC、60万吨烧碱、10万吨稀土改性PVC年底投产+土壤改良业务快速发展)。    风险提示。煤炭及原油价格大幅波动,需求增长不及预期。

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