投资者更关注哪些因子?来自共同基金资金流的证据在选择一个积极管理的股票基金时,投资者希望找出能够产生积极风险调整业绩的基金经理。为了评估风险调整后的业绩,投资者在投资基金时必须应用风险模型,从而可推断投资者在做出基金选择时所使用的风险模型。基于这一观察,本文使用以下模型分析资金流:市场调整收益、资本资产定价模型(CAPM),Fama-French三因子模型和Carhart四因子模型,发现基于CAPM模型的alpha比Fama-French三因子模型和Carhart四因子模型能更好的解释基金资金流。然后考察共同基金资金流与前期收益的关系(收益分解成超额收益alpha和因子相关的收益factor-related returns),来研究投资者更关注哪些因子。通过研究发现,投资者评估基金时最关注市场风险(beta),并且把由市值、价值、动量、行业因子所带来的收益视为alpha。    总资产增长率与股票截面收益率的实证这篇文章是一篇在阐述价值投资中比较有代表性的文章,文章最主要讲述的是一个在美国市场中被实证出来表现强劲又稳健的一个指标(总资产增长率),从文章中可以得出,仅总资产增长率一个指标就可以将很多估值因子进行很好的区分,在中小市值股票中总资产增长率效应在绝大多数的指标面前都是最为显著的;在大市值的股票中,总资产增长率的效应仍然是显著的,但是股权融资变量可能对于大市值股票的效应更为显著。    巨变的贝塔:连续型贝塔和非连续型贝塔论文研究了个股价格对连续和跳跃市场价格变化是如何作出反应的,以及不同的市场价格风险或beta是如何被定价的。文章引入三种不同的beta:一种反映当日交易价格平滑变化的连续型beta和两种反映当日交易价格非连续或跳跃的粗糙型beta。基于将近1000只股票的20年高频交易数据,文章发现这两种粗糙型beta表现为很高的风险溢价,而连续型beta则没有。同时,这些高风险溢价在控制了公司的基本信息变量和其他解释变量之后仍然表现为统计上的显著性。    全球、本地和传染的投资者情绪本文有以下几个特点:第一,本文首次研究了情绪在国际股票市场扮演的角色。我们为六个国家构造了有效的“总”投资者情绪指数、“全球”投资者情绪指数和每个国家特有的“本地”投资者情绪指数。第二,我们建立了以“孪生”上市公司为基础的有效性检验机制。第三,我们发现了重要的可预测性关联,把全球情绪与6个国家挂钩比单研究美国情绪有更多的信息。第四,我们做了一次推广,把已有的结论从美国推广到其他5个国家。第五,我们提供了一些关于“全球”情绪如何产生和传播的原始证据。

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