美联储缩表落地,如市场预期10月开始缩表进程(60亿国债+40亿MBS)。几个需要注意的点:其一、美联储维持年内再加息一次的预期(可能在12月),且上调年内GDP预期(从6月的2.2%上调至2.4%),在美国通胀率还未上行(下调了明年核心PCE通胀),三季度受到飓风冲击的情况下维持6月份时对于年内再加息的判断略呈现鹰派;其二、对于这种鹰派有对冲的一点是,美联储下调了长期的利率预期(从6月的3.0%下调至2.8%);其三,耶伦在发布会上强调,需要终止缩表是需要很强的条件的,体现出向市场释放在一般情况下不改变缩表方向的预期。总体来看,美联储本次议息会议体现出近鹰远鸽略偏中性的特点,对于市场意味着美联储依然处在货币政策正常化的路径上。我们注意到,市场对于12月美联储加息的概率预期开始进一步回升,对于英国央行11月议息会议上加息的预期也在上升,自7月和9月加拿大央行两次加息之后,全球央行继续处在撤出货币宽松的路径上。关注美债收益率曲线的变动情况,预计市场在表达对经济乐观的情况之后,未来随着利率预期的逐步上抬(美国灾后重建、税改预期等),对于市场的压力也在逐渐增强的过程之中。

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