央行逐步回收流动性,下周到期资金规模仍大。本周到期资金为7,500 亿元逆回购,央行通过逆回购投放资金7,100 亿元实现净回笼400 亿元。净投放规模(含MLF 操作)持续减少,此前3 周分别为净投放1,105 亿元、4,705亿元与1,415 亿元。下周共计7,800 亿元(全部为逆回购)到期。    本周前3 天,央行均选择全部对冲当天到期资金规模;但在后2 天小幅缩量操作,单日均实现净回笼200 亿元。    由于近期并无MLF 到期,最近1 次到期是在8 月15 日(规模为2,875 亿元),央行通过短期资金滚动投放来稳定市场预期、降低资金面波动,但未来到期资金规模居高不下加大了央行操作难度,逐步降低操作规模实现净回笼概率较大。    前期冲击流动性的负面因素消失,流动性相对充裕,资金价格出现不同程度回落,短端尤为明显。从平均利率水平看,上周银行间市场各品种回落幅度大多在0.4bp至27.9bp 不等,交易所品种大幅回落。    人民币汇率连续第4 周升值,主因在于美元连续下跌(本周美元反弹0.2%主要归功于4 日晚间公布的非农就业数据)。其中,即期汇率升值0.4%至6.7181,中间价升值0.4%至6.7132,离岸人民币汇率基本与上周持平。未来美元或企稳反弹,一定程度上降低人民币涨幅。    从8 月4 日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看,,12 月进行年内第3 次加息概率较上周末下行4.8 个百分点至45.6%。    风险提示:央行超预期调控,经济下行压力增大,通胀超预期,海外市场黑天鹅事件等。

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