核心观点:    整体成交情况:一线环比下滑,二线维持平稳。    根据wind收集的各主要城市的房管局数据显示:    上周,一线四大城市房地产成交面积46.6万方,环比下滑5.1%,同比下跌43.31%,我们跟踪的部分二线城市房地产成交面积219.9万方,环比上涨0.5%,同比下跌22.3%。    上周,整体成交环比小幅上涨,一二线城市出现分化。一线四大城市除广州上涨外,其余城市均下跌,上海跌幅达17.9%。二线样本城市中济南、大连、南京、杭州、无锡、长春环比抬升,其余城市均环比下跌。其中济南、无锡涨幅显著,南昌则大幅下跌41.8%。    分区域看,上周三大重点区域均环比上涨。环渤海区域环比大幅回升,样本城市中济南、大连环比涨幅显著;长三角区域样本城市出现分化,无锡、南京环比大幅上涨,而其余城市均环比下行,上海大幅下滑17.9%;珠三角区域整体环比微升,广州涨幅最为显著,上涨43.6%。    整体库存情况:推盘环比回升,去化周期继续上行。    上周,全国11城市推盘量环比上涨,库存指数环比小幅上行,其中一二线城市均环比上行。11个重点城市去化周期继续回升。    本周观点:淡化行业,继续关注个股的结构性行情。    本轮周期与前几轮周期有两点明显区别,第一,三四线销售的支撑使得本轮周期有所拉长,第二,在总体销售持续增长,但土地供给压缩的背景下,市场有效库存出现显著下滑,这也是本轮周期区别于前几轮的最大变化。板块投资方面,我们建议淡化行业,行业在目前看来仍然是景气度高位下行,再加上政策调控的大背景,我们认为行业PE难以扩张。但我们继续推荐关注个股的结构性行情,主要关注两条主线,首先,我们认为在行业低库存下,企业库存流动性折价将大幅收窄(尽管企业存货的盈利能力在限价的背景下略有下降),NAV折价较多的企业存在修复基础。其次,在行业集中度快速提升的背景下,龙头房企的销售规模将快速扩张,我们推荐关注销售市值比高的企业。    本周组合:    上周广发地产组合包括嘉宝集团、东百集团、广宇发展、阳光城和蓝光发展。本周广发地产组合包括嘉宝集团、东百集团、广宇发展、阳光城、蓝光发展和中南建设。    风险提示。    政策调控力度进一步加大。行业销售回落快于预期。

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