8月乘用车终端需求复苏较为明显,渠道库存有所下降    17年8月乘用车保险数为200.4万,同比增长6.4%,环比增长12.8%;1-8月累计保险数为1349.2万,累计同比增速为-1.9%,降幅持续收窄。从中汽协公布的批发销量来看,8月批发数(剔除出口)为182.3万辆,同比增速为4.0%,至4月以来同比增速环比持续改善。8月乘用车行业渠道库存水平下降18.2万,含金量(保险数与批发数(剔除出口)的比值)为110.0%,主要由于终端需求逐渐回暖所致。    车系维度上,日系、德系品牌增速亮眼。8月日系、德系同比增速为16.0%、12.6%,市场份额为19.0%、22.2%,分别同比提升1.6、1.2个百分点。自主、美系、法系、韩系8月保险数同比增速分别为9.5%、6.2%、-26.4%、-39.7%。    车型维度上,SUV终端销量增速仍持续领跑,轿车同比微增。8月SUV保险数为80.9万辆,同比增加22.0%;1-8月SUV累计保险数为545.3万辆,同比增加18.1%。8月轿车保险数为101.9万辆,同比增加0.9%;1-8月轿车累计保险数为658.7万辆,累计同比减少9.6%。此外,MPV、交叉乘用车8月保险数增速分别为-13.4%、-35.7%,持续为负。    8月新能源乘用车保险数同比增长97.3%    8月新能源乘用车保险数为3.81万,同比增加97.3%;批发销量(剔除出口)为5.47万辆,同比增加79.7%。17年1月以来新能源乘用车库存水平有所增加,按照批发数(剔除出口)减去交强险数据测算的前8月渠道库存累计增加10.7万。从历史库存变化情况来看,批发数和保险数基本匹配:15年批发数(剔除出口)为17.6万,保险数为19.6万,渠道库存减少2.0万;16年批发数(剔除出口)为33.7万,保险数为30.3万,渠道库存增加3.5万。    投资建议    在今年汽车行业增速中枢下移的背景下,仍不乏有表现亮丽的细分子领域。乘用车行业在终端需求复苏及政策退出前末班车效应的带动下3季度有望回暖,乘用车板块我们推荐低估值蓝筹上汽集团,另外自主整车崛起和全球零部件制造中心转移带来内资零部件提升周期,零部件板块我们推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力。同时,重卡是汽车行业销量增速最快的细分市场,低估值业绩超预期较大,我们推荐有产品力和份额持续提升的中国重汽和低估值高壁垒的威孚高科,建议关注富奥股份、潍柴动力。    风险提示    宏观经济不及预期;汽车行业景气度下降;汽车行业政策不及预期。

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