祁正

　　9月份以来，沪指一直在3400点下方运行，几次向上触及3390一线都无功而返，至今已经出现了两周左右的震荡调整，重心略有下移。本周五，沪指向下寻找3330一线的缺口支撑（8月28日跳空高开缺口），触及缺口附近后盘中出现了比较有效的反弹，确认了该缺口的有效支撑。我们预计，本轮沪指调整的第一步目标就是寻找该缺口支撑，然后根据是否回补缺口，判断进一步调整的周期和空间。

　　创业板方面的走势在最近两周与沪指基本一致，但大方向上依然与沪指存在明显差异。7月底至9月初创业板指的上涨仍然是反弹行情，从上涨幅度考虑，这一轮上涨是对年初2000点一线下跌至1641点的修复性反弹。创业板这一轮反弹最重要的意义是给了股权质押率较高的上市公司大股东的一个腾挪空间和时间。今年已经陆续出现大股东因股权质押触及补仓线或者平仓线而停牌的情况，这一轮反弹一是缓解了补仓压力，二是提供了时间让上市公司大股东通过其他融资途径来降低质押率。

　　由于即将进入三季报披露期和年报预告期，创业板公司的成长性再度面临考验，并且2014-2016年进行了大量外延式并购的业绩承诺期已经陆续到期，一旦业绩出现大幅下滑将直接导致上市公司商誉减值，对股价会有较大程度的负面影响。创业板指长期下跌趋势的底部目前尚不能确认，对于创业板未来的预期依然保持谨慎。

　　从最近两周调整的情况看，略有不足的就是成交量未出现较大幅度的萎缩，指数维持较高位震荡调整，但成交量没有大幅萎缩，有两个方面的含义：一是未来如果向上突破，需要更大的成交量推动；二是一旦不能放量向上突破，那么向下调整的空间可能会被打开，即向更低位运行后成交量才会大幅萎缩。

　　今年市场以存量资金博弈为主，沪深两市的成交量很容易触及天花板，沪市成交额达到3000亿、深市成交达到3500亿后，很难继续放大。也就是说，沪深两市成交额在6500亿上方基本为今年的天花板。所以，没有持续资金推动，指数只能震荡推动走高，成交量也呈现有节奏的变化，即一个阶段温和放量推动指数后，伴随指数的调整，成交量持续萎缩后，再开启下一轮的温和放量，但是成交额的总高度基本已经被锁定。

　　存量资金下只有结构性的投资机会，成交额的反复波动是每一次结构性机会的开始与结束，市场成交量温和放大的过程是一些投资主线从启动到加速最后到高位放量结束，存量资金从热点板块了结后，寻找下一个投资主线便出现了指数收量调整的走势。以近期市场为例，受供给侧改革、环保稽查力度加强等利好影响，资源板块（有色、煤炭、钢铁等）迎来一轮涨幅很大的行情后，已经比较充分地反映了这些板块今年的业绩预期，同时，由于资源品价格持续上涨或在高位维持的周期不够确定，对于2018年、2019年的业绩市场普遍存在疑惑，因此资源板块基本已经见顶，所以，作为有效的投资主线熄火后，市场便出现了当前的调整。

　　投资机会方面，绩优、低估值板块或个股依然存在比较好的投资价值，同时可以提前布局2018年业绩贴现的投资逻辑。例如建筑施工板块的蓝筹股（中国建筑、葛洲坝、中国中铁等），对应2017年预期业绩的估值在10-12倍左右，由于订单充裕、业绩存在增长预期，对应2018年业绩的估值已经在8-10倍左右，市场在四季度或者明年一季度都存在对2018年业绩进行估值向上调整的需求。逻辑相同的还包括娱乐传媒、银行等板块，投资者可以适当关注。

　　（作者系资深市场人士）

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

进入【新浪财经股吧】讨论

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。