事件:    9月15日,人民银行公布8月金融统计数据和社融数据。8月末广义货币(M2)余额164.52万亿元,同比增长8.9%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.5个百分点;狭义货币(M1)余额51.81万亿元,同比增长14%,增速分别比上月末和上年同期低1.3个和11.3个百分点。8月人民币贷款增加1.09万亿元,同比多增1433亿元;8月人民币存款增加1.36万亿元,同比少增4121亿元。    8月末社会融资规模存量为169.41万亿元,同比增长13.1%。8月社会融资规模增量为1.48万亿元,比上年同期多186亿元。    评论:    8月M2增速再创新低;M1增速下行致M1M2剪刀差重新收窄:8月M2同比增长8.9%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.5个百分点,再创新低。本月M1同比增长14%,增速分别比上月末和上年同期低1.3个和11.3个百分点,增速下行,受此影响本月M1M2剪刀差环比收窄1个百分点至5.1%的水平。    8月新增信贷规模较好,其中企业部门新增贡献提升:8月新增信贷1.09万亿元,分别比去年同期和上月多增亿元和2645亿元,8月新增贷款规模环比和同比均实现较为明显的正增,表现较好。8月的信贷结构主要表现为:企业新增信贷的占比略有提升;居民部门新增贷款规模环比回升,新增主要来自短期贷款,中长期贷款环比基本持平。企业端,当月新增企业贷款4830亿元,分别较去年同期和上月多增3621亿元和1295亿元,当月企业贷款合计占新增贷款的44.3%,环比提升了1.5个百分点,占比略有提升,居民新增信贷规模的占比环比下降7.1个百分点;企业贷款中的中长期贷款分别较去年同期和上月多增3719亿元和少增693亿元,较去年同期有明显的增长,环比降幅也明显收窄;新增企业短期贷款695亿元,分别较去年同期和上月多增1867亿元和69亿元,环比趋稳。居民端,当月居民中长期贷款新增6635亿元,分别较去年同期和上月少增120亿元和多增1019亿元,环比多增主要来自短期贷款的贡献(环比多增1094亿元);当月新增居民中长期贷款环比基本持平,同比下降816亿元。8月非银机构贷款少增513亿元,分别较去年同期和上月少增1976亿元和多增338亿元。8月票据融资规模继去年11月以来首次转正,新增318亿元,分别较去年同期少增1917亿元、较上月多增1980亿元。    8月企业存款和居民存款环比恢复正增;非银存款规模环比下降:8月人民币存款增加1.36万亿,分别较去年同期少增4200亿和较上月多增5440亿元。当月居民存款和企业存款同比均继续少增,但环比明显正增。8月居民存款和企业存款同比分别少增1542亿元和7731亿元,环比分别多增1.01万亿元和9766亿元。当月非银机构存款增加亿元,分别较去年同期和上月多增5238亿元和少增4007亿元。当月财政存款减少3900亿元,分别较去年同期和上月多减2091亿和1.55万亿。    8月表外融资规模环比明显回升;债券融资规模环比回落:8月新增社融1.48万亿元,分别较去年同期多增195亿和2594亿元。当月新增表内人民币贷款1.15万亿元,同比多增3531亿元,占当月新增社融的77.7%,环比略有提升。8月企业债券净融资1063亿元,环比有明显的下降,分别较去年同期和上月少增2173亿元和1777亿元。当月表外融资增加1303亿元,分别较去年同期少增489亿元和上月多增1947亿元;当月表外融资环比多增主要是本月未贴现银行承兑汇票规模恢复正增,环比上月多增2281亿元。本月信托贷款新增1143亿元,环比基本持平。    维持板块买入的投资评级。整体上8月新增信贷和社融规模继续保持较好的增长,结构上企业贷款的贡献环比略有提升以及表外融资规模回升,反映实体的融资需求仍保持旺盛。我们维持板块买入的投资评级,建议重点关注兴业银行、宁波银行、中国银行、中信银行、招商银行、平安银行。    风险提示:经济持续低迷,信用风险集中暴露;市场系统性风险等。

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