下半年经济回落已有预期,货币政策短期内难以放松    (1)8月经济数据全面回落增强了市场对货币政策放松的预期,但从经济预期方面看:1)下半年以来,出口的回落和制造业投资的低增长,与市场对海外经济的复苏预期略有差距。2)房地产投资作为8月经济数据中少有的还过得去的部分,预期不高是因为地产销售持续回落,在此背景下补库力度和金九银十的地产销售情况值得密切关注。3)基建投资增速有明显回落,但周五盘后国务院发布激发民间投资活力的相关意见,其中还涉及鼓励民间资本参与PPP合作项目,基建稳定经济的作用不应低估。综合而言,下半年经济回落态势已无可避免,只待市场预期有所适应。加之监管层多次提及“稳健中性”的货币政策及金融去杠杆的监管要求下,货币政策短期内难以放松。    (2)上周进行逆回购操作3700亿,净投放2600亿,本周有2100亿逆回购到期;短期SHIBOR出现回升;R007、DR007上升;短融、中票到期收益率波动下降;企业债到期收益率降幅趋缓;国债到期收益率趋于平缓。    融资余额连续14升至9800亿,周五略有回落至9789亿;估值方面中证、中证1000 PE(TTM)较前一周有所下降;三类偏股型基金股票投资仓位周内有所下降    (1)基金仓位上,根据Wind测算,9月15日普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类基金的股票投资仓位分别为85.57%、80.65%、42.96%,三类偏股型基金股票投资仓位周内有所下降。    (2)基金业绩上,近一周回报中值,普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金分别为0.42%、0.46%和0.18%;今年以来这三类基金回报中值为14.38%、11.58%和5.83%。救市基金年初以来表现嘉实新机遇最佳。    近期融资余额持续走高,股票市场表现较为活跃,同时私募仓位上行,最活跃资金的风险偏好已显著提升,后续加仓动能或有不足    (1)上证成交额合计1.32万亿,深证成交额合计1.72万亿;A股净流出1627.38亿;沪港通北向资金净流入29.91亿,深港通北向资金净流入15.79亿。    (2)增持金额合计22.91亿,减持金额合计46.18亿。    (3)上周五核发9家企业募资额不超过44亿;本周6家公司进行新股申购。    (4)本周解禁数量40.1亿,解禁市值386.49亿。    风险提示:投资有风险,入市需谨慎

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