煤炭行业基本面转暖,煤机有望从中受益。2017年上半年,我国煤炭开采和洗选业实现营业收入1.34万亿元,同比增长37.60%; 利润总额1475亿元,去年同期为98亿元。在供给侧改革的大背景下,行业累计收入增速于2016年2月开始出现拐点,2017年开始进入正向区间,且一直维持在37%以上较高水平,煤炭开采行业基本面大幅改观利好煤机行业。    主要产品价格中枢上行明显,供给侧改革背景下煤价有支撑。2017年以来,动力煤及焦煤价格中枢的抬升较为明显,通过观察煤炭开采与洗选业实际收入与库存变化情况(剔除采掘工业PPI),2017年上半年收入同比增长18.77%;库存同比下降19.10%,我们认为在供给端有效压缩、下游需求拉动共振下,煤炭价格中枢上移具备一定的持续性。    煤炭开采行业盈利能力快速回升,资本支出意愿强化。2017年上半年行业整体利润率为11.04%,已经进入相对景气区间;行业固定资产投资完成额为1113亿元,同比增长0.24%,自2014年4月以来行业累计固定资产投资首次实现同比正增长。在煤价处于高位区间、行业整体盈利能力回升的背景下,煤炭开采资本支出力度将加大从而对煤机行业形成正面刺激。    煤炭公司2017年中期业绩改善明显,煤机板块投资逻辑渐明。截止到2017年8月4日,SW煤炭开采板块上市公司中,已经有26家公司公布了中期业绩预告,从预告类型上看,预增、扭亏占比分别为57.69%、26.92%,行业转暖在公司经营层面得到印证,煤机板块投资逻辑也逐渐明晰:第一,从供给端来看,在煤炭开采行业投资持续低迷的周期中,煤机低端产能加速出清,行业格局得到了重塑,龙头企业市场占有率提升。第二,从需求端来看,在煤炭行业基本面向好、景气度出现拐点的情况下,企业资本支出的加大将增加煤机需求,同时煤机行业内部也存在巨大的潜在存量更新需求。在煤机行业整体周期复苏的过程中,龙头企业更具业绩弹性,建议关注天地科技、郑煤机。    风险提示:煤炭企业资本支出低于预期;周期行业复苏持续性低于预期;国内外二级市场系统性风险。

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