板块主线不清晰下该关注哪些风险与机会?    八月中旬以来,我们观察到市场表现出两种现象。从行业表现来看,大部分行业均能相对上证综指获得一定的正收益,然而市场整体的板块效应并不强,板块轮动较快,主要表现为个别子行业或者相关主题在上涨。具体从申万子行业来看,8月中下旬,大金融板块中的券商以及成长行业中的计算机和电子表现较为突出;但是从9月开始,周期行业中的锂以及消费板块中的酒店、旅游等表现更为突出,热点板块轮动迅速。市场除了主题主线之外,板块主线并不清晰。另一方面,8月开始,市场涨跌停板比值持续上行(除了本周五出现大幅度下滑),同时融资余额也一路增长至9800亿元左右的高点,均代表着近期市场风险偏好出现了一定提升。    我们认为,短期内市场结构性机会仍大于趋势性机会。一方面,市场对经济增长预期逐渐走弱,预计后期盈利改善的边际影响将逐步走弱;另一方面,我们认为,当前流动性环境尚不具备大幅宽松的基础。    行业配置:板块效应弱化,关注细分领域    行业配置方面,板块效应弱化,关注细分领域。一方面,我们认为,九月份市场应该继续严守周期+金融的双主线。在流动性大概率保持中性的背景下,经济预期的持续修复、价格维持高位以及业绩的持续超预期将成为催化这两个板块持续超预期上涨的核心因素。推荐关注产能去化持续充分,盈利有望超预期的有色、化工、造纸等行业。此外,关注钢铁、煤炭的博弈性机会。同时,从防御性角度出发,考虑当前金融股的相对估值水平仍处于较低位置,未来有持续的提升空间,我们认为大金融板块相比之下更具有配置性价比。此外,经济逐渐修复的预期之下,作为后周期品种,大金融板块的业绩修复情况也值得关注,继续推荐关注银行与非银金融。另一方面,考虑到目前地产与建筑行业的估值与业绩匹配程度较高,建议投资者积极关注地产与建筑板块。    主题配置:关注次新、国企改革和人工智能    主题方面,关注次新、国企改革和人工智能。针对次新,重点关注更早时点开板的优质次新,相关公司有基蛋生物、旭升股份、三利谱、顶点软件、保隆科技、透景生命、三超新材、普利制药、富瀚微、信捷电气等;针对国企改革,重点关注火电领域,以及湖北和天津地区国企改革;针对人工智能,关注科大讯飞、科大智能、赛为智能等。

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