坚定看好电解铝供改,超预期点已从违规产能减产向环保限产转移。9月18日,焦作市攻环坚办发布《关于进一步强化大气污染管控工作的紧急通知》将焦作市的限产从9月19日开始实施错峰生产直至明年3月15日,意味着京津冀地区大气污染防治的时间紧、任务重,限产期限超预期。这也打响了电解铝供改环保限产的第一枪!我们预计2+26地区其他城市也有望出现此类超预期政策,且贯彻落实会效果显著,这将对电解铝供应收缩带来进一步抽紧作用,铝价在Q4有望创出新高!在铝价进一步上涨过程中,氧化铝、预焙阳极自给率高的标的将更为受益。重点关注中国铝业、云铝股份、焦作万方、神火股份、中孚实业、南山铝业等标的。    稀土永磁将成为锂、钴之后新能源拉动的第三大风口,我们持续鲜明看好高端钕铁硼磁材行业。月初我们发布目前市场上最深刻的磁材行业深度报告《高端钕铁硼磁材:新能源汽车上游材料的下一个风口》,明确以下观点:    一是稀土镨、钕、铽价格有望持续温和上行,主要源于稀土打黑卓有成效,以及磁材需求的稳步向好。这使得钕铁硼磁材已从6月初以来显著提价,高端铁硼磁材因其具备一定的垄断性(行业寡头垄断、下游客户粘性极强),具有毛利率定价的特征,不仅可以获得持续的库存重估,成本提升可以实现完全转嫁,而且还会可以有一定的超额利润。二是新能源车同步电机磁材的订单拉动,中科三环、正海磁材的产品结构汽车订单占比高,不仅会受益于Tesla 的直接订单拉动(如中科三环),而且会更大受益于国际传统汽车大厂转向电动化的大潮,由于其定制化、与客户共同研发的特性,客户粘性强,行业壁垒高。重点关注中科三环、正海磁材、宁波韵升等标的。    国内外价差缩窄,继续旗臶鲜明看多钴板块。近期国内外钴价差缩窄,表明国内钴原料库存正在加速去化,我们认为在此背景下国内外钴价均将易涨难跌。在对钴供需平衡表进行了重估后我们仍维持2017-2019年供需仍将维持紧平衡的观点,结合前期去库存缓解供应压力、供给集中度高的小金属具有存货调整容易被操控、一致预期形成后容易自我加强等特性,在此基础上,我们继续建议关注钴板块的华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美、道氏技术等标的。

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