一周述评:    下半年实体经济可能面临一定边际放缓,但供给过快收缩支撑工业品价格上涨的逻辑仍未改变。综合近期的发改委及环保部门表态,去产能仍属下半年重点任务,这使得工业品价格中长期上涨的基础仍显得比较坚实。流动性方面,央行跟随于实体经济实施削峰填谷,维持资金供给的稳定性,使得短债收益率略微下降,同时金融去杠杆仍在路上,同业周转资金偏紧,使得中长期资金价格有所上升。但在下半年通胀指标低位的情况下,我们维持长端利率波动上限不突破3.7%的倾向。    高频实体经济数据:工业品仍处于供需偏紧格局    本周上游方面,石油、煤炭等能源价格继续上涨。近期美国飓风影响部分原油产能,且全球经济整体复苏也为原油价格走高提供了支撑。煤炭方面,8月原煤产量偏低,煤炭供给受限。再考虑到临近“十九大”安检升级,叠加冬储有望提前等一系列事件因素,煤炭价格整体也仍然保持强势。中游方面,本周钢、铝、铜等主要金属价格继续高位调整,但综合近期的发改委及环保部门表态,去产能仍属进行时,这使得工业品价格中长期上涨的逻辑仍存。下游方面,本周30大中城市销售面积持续走弱,同时本周末传出南昌、西安、重庆、南宁、长沙等五城市加码限售的消息,预计销售面积还将面临进一步下滑压力。此外,临近节假日下猪肉批发价格持续上行,与此同时蔬菜价格则连续两周下降,表明本次食品涨价仍未超出季节性因素,尚未构成对市场主要影响因素。    政策新闻:保监会提出探索险资参与债转股    9月21日,保监会提出将积极探索险资参与债转股并总结经验,适当时候推出相关政策(香港万得通讯社);9月21日,美联储公布9月利率决议,维持基准利率在1%-1.25%不变,同时宣布将在今年10月起启动渐进式被动缩表,并将在10月13日宣布抵押贷款支持证券(MBS)再投资的初始上限。此次决定获得FOMC一致通过。(香港万得通讯社)。    流动性及固定收益:关注债市结构性机会    央行削峰填谷,债市关注结构性机会。本周央行公开市场共计净投放4500亿元,投放额度较此前几周明显增加。在央行“削峰填谷”操作下,DR001和DR007下行,资金面出现一定的松动迹象,也使得短期国债收益率略微下行。中长期市场利率方面,金融去杠杆仍属政策要求,同业存单集中到期对市场也将产生一定压力,同业周转资金偏紧,使得中长期资金价格有所上升。从利差的情况来看,期限利差走扩,长债收益率向上较为明显,偏熊陡局面。    风险提示:民间投资增速不及预期;下游需求低于预期;主要工业原料价格超预期调整。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。