市场表现    上周申万非银指数上涨0.11%,各子板块涨跌互现,其中保险板块涨幅最大,上涨1.04%;多元金融板块跌幅最大,下跌1.03%。个股方面,涨幅位居前三的分别是海德股份、第一创业以及熊猫金控,分别上涨7.76%、6.55%、4.35%。估值方面,截至上周五申万非银板块市盈率(TTM,剔除负值)为24.43倍。    行业要闻    证监会进一步完善并购重组信息披露规则。    证监会方星海副主席表示要积极推动农产品期货市场对外开放。    保监会正在修订保险保障基金。    保监会印发《偿二代二期工程建设方案》。    证监会对发审委委员拟任人选进行公示。    重要公司公告    华鑫股份:公司拟公开发行总额不超过16亿可转换公司债券。    本周观点    9月日均累计股基交易额6102亿元,两融余额站上9000亿元接近万亿,市场交投稳步回升。中证协召开佣金座谈会,针对行业内“佣金战”展开讨论,经纪业务佣金率降幅有望缩小,利好券商经纪业务收入。从中长期来看,依旧看好大型券商。一是今年至今监管层的政策,包括相关业务规则的征求意见稿,比如修改的证券公司分类监管规定、股票质押式回交易业务办法征求意见稿等等,都有利于大券商的发展,提高行业集中度。二、当前大券商PB处在底部,向上空间大,向下有安全边际。建议关注华泰证券(601688.SH,互联网经纪业务转型财富管理较为彻底,投行产业链服务能力强)。此外,也可以关注弹性大、事件驱动型的中小型券商,建议关注兴业证券(601377.SH,欣泰事件利空逐渐出尽,员工持股计划稳步推进)以及国元证券(000728.SZ,上半年营收预增12%,员工持股计划推动公司市场化改革)。    风险提示:市场低迷导致券商业绩下滑。

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