本周专题:电商平台在时尚领域有什么大动作?2017年已过大半,时尚界在电商领域一直好戏连台,京东与阿里的时尚品牌争夺战火药味十足,8月份更是有太平鸟、江南布衣等44家服饰品牌退出京东;上半年,阿里和京东分别推出奢侈品平台。电商之间的时尚之战已悄然打响。    公司跟踪:歌力思跟踪:多品牌经营情况良好:①歌力思7~8月延续上半年增长态势,目前平均月销40万左右(其中最高可达500万),未来月均店效有望达100万。②EdHardy:目前门店117家,预计年底新增6-8家左右;EdHardyX预计2018年有80家店左右。未来也考虑多品类(如日化)授权销售。③其他品牌:Laurel月均店效50~60万,全年望盈亏平衡,预计年内达40家。IRO南京店表现超预期,第三第四家已于近日开业。    VT首店计划于12月在北京开店。集团化运营效果如何?①多品牌渠道拓展议价能力更强,速度更快。②百秋承接歌力思线上业务,表现靓丽、增长40-50%。③Laurel顺利发展得益于获得歌力思本部在品牌推广/设计中心/供应链等多方位支持。公司多品牌运营能力和集团化效应逐步验证,集团化战略路径符合产业趋势,坚定看好战略持续落地,期待多品牌持续超预期表现。17/18/19年净利润预测2.95/3.59/4.31亿元,EPS0.88/1.06/1.28元,维持买入评级。    时尚前沿:①D&G2016财年年销售额增长9.6%达到12.96亿欧元;    ②Inditex集团2017财年中期收入增幅11.5%至116.71亿欧元创纪录,旗下7大品牌维持两位数增长;③山东如意控股的法国时尚集团SMCP提交上市申请文件,2017H1销售额同增16.4%至4.39亿欧元;④H&M三季度销售进一步转差,为清库存所致。    投资策略:宏观经济环境的边际变化有利于整体消费板块,而服饰/化妆品/珠宝首饰等可选消费品处于预期底部。居民财富“转移消费效应”带动零售数据好于预期,结合未来三四季度业绩改善趋势,我们当下时点建议增加板块配置。建议围绕两条投资主线:1、运营逐步改善、2017年动态PE不到20倍的低估值标的:九牧王、海澜之家、森马服饰;2、多品牌集团化运营下的高成长标的:歌力思、安踏体育、太平鸟、通灵珠宝。核心推荐歌力思、九牧王。同时看好运营显著好转处于长期底部的上海家化。    加工制造维持看好棉纺板块,以及细分优质标的延江股份。    风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费低迷,恐致品牌服饰公司销售情况低于预期;棉价异动致纺织企业盈利承压风险。

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