板块表现:本周钢铁(申万)板块经过上周回调后继续大幅下跌,跌幅为4.47%,跑输沪深300指数4.61个百分点。在28个申万一级行业中,排名继续落在最后一名。钢铁板块前平后低,主要原因为周五8月份经济数据出炉且不及预期。    钢价表现:    信心不足,偏弱调整:本周国内市场钢价窄幅下调,Myspic综合钢价下跌0.71%,近期钢厂检修情况增多,后期供应压力将有所减少,对钢价或有一定支撑,预计未来几周钢价或将小幅下行。    供需表现:    8月固定资产投资数据:8月份房地产、基建投资增速继续回落,很大程度上打击了市场的信心,受到地产以及环保政策影响,房屋供给被压缩,“金九银十”或将旺季不旺,但从土地购置面积增速依然较高来看,预计明年春季限产季过后,供给初步释放,地产行情或有反弹。    粗钢日均产量回升,开工率回落:8月份全国粗钢日均产量为240.61万吨,在7月份产量回落后回升,再次回到240万吨以上,达到年内第三高。本周高炉开工率继续下滑0.15个百分点,降至75.83%    库存表现:    库存累计加快:本周社会库存总量为1010.47万吨,周环比上升1.87%,本周社会库存累计速度有所加快,“金九”如今已过半,下游需求采购并未明显出现起色,且8月份地产数据不及预期,导致市场观望情绪增加。考虑到采暖季50%限产,9、10月份的库存积累未必是坏事。尽管需求不及预期,但从现阶段库存情况来看,对钢价仍具有较强支撑。    原材料表现    铁矿石:本周铁矿石价格下跌,MyIpic铁矿石综合指数为78.3,周环比下降1.76%。进口矿指数周环比下跌2.98%,国产矿指数周环比下跌0.10%。普氏62%矿石指数为71.70美元/吨,周环比下跌2.45美元/吨,随着市场对于四季度钢厂环保限产预期增强,铁矿石市场压力逐渐增大,未来预计矿价格或将小幅下跌。    焦炭:本周国内焦炭市场因供应偏紧及成本推升,价格继续上涨,截至本周五,唐山二级冶金焦价格报收于2290元/吨,周环比上涨100元/吨。焦炭市场整体供应偏紧,钢厂如今满负荷运作,限产前为保证高炉正常开工,钢厂仍有补库需求,焦炭价格支撑强度较大且仍有上涨可能。    核心观点    本周8月份宏观经济数据出炉,且多数不及预期,外加迟迟未到的“金九”以及库存持续累计,导致市场信心大幅下降,钢铁板块周五大幅跳水。环保监督、楼市调控仍然对下游需求造成制约,但从钢厂盈利方面来看,三季度业绩仍然可期。未来面临采暖季限产,供给收缩能否适应市场,仍是未知数,预计钢价届时存在上行动力。推荐估值较低,环保限产受益的板块龙头如宝钢股份、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、ST*华菱等。    风险提示:原材料价格、利率上行过快,钢铁行业需求超预期波动。

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