深耕工控自动化领域,是国内最大的中低压变频器与伺服系统供应商;全球领先的电梯一体化控制器供应商。    当前,人口刘易斯拐点将现,产业升级推动工控业务高速增长。全球制造业景气度回升,美国、欧盟、日本、中国的PMI指数自2016年8月以来均位于荣枯线之上,17年以来更是稳定在52以上。预计今年工控复苏将持续,同比增速在5%以上。    全社会用电量增速提高,2017年1-7月累计同比增速达到6.91%,标志着宏观经济回暖。制造业固定资产完成额自17年7月累计同比达到4.8%,连续11个月稳定在3%以上。下游传统行业的回暖以及新兴行业的刺激,是工控子行业复苏的主要因素。    伺服电机未来市场潜力较大,将保持20%高速增长。下游机床、注塑机、纺织机械、锂电设备、空压机、工业机器人伺服需求旺盛。2017年,通用伺服市场规模有望超100亿元,2020年国内伺服市场将超1300亿元,增长空间巨大。汇川技术作为国内工控龙头,市场份额3.4%,进口替代空间巨大。公司伺服业务17年增幅将在45%以上。变频器市场今年景气度回升,低压变频器的市场空间巨大。2020年市场空间将超2601万台,年均复合增速达到14.1%。公司是国内销量最大的电梯一体机生产厂家,未来低压变频器业务仍将保持稳定增长。未来中小型PLC将进一步占据主导地位,看好市场进口替代。预计17年公司PLC业务仍将以同比45%高速增长。    看好公司新能源汽车电控长期业绩。公司为客车电控领域龙头,目前主要是给宇通客车供货,宇通客车17年上半年新能源客车销量同比下滑约54.7%,对公司业绩有所影响。随着新能源客车行业第三季度产销持续好转,下半年业绩将同比实现增长。    收购江苏经纬切入轨道交通领域。江苏经纬订单饱满,预计2017年将实现超3亿收入,同比增长30%以上。    预计2017~19年的EPS分别为0.71、0.80、0.87元,对应PE分别为41、36、33倍,维持买入评级,目标价33.12元。

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