投资要点:    本周(7月24日-7月28)银行板块下跌0.28%,在28个申万一级行业中排名第12。本周沪深300指数下跌0.38%,银行板块下跌0.28%,跑赢大盘。个股方面,本周涨幅排名前三的是江阴银行、无锡银行和常熟银行,涨跌幅分别为:11.84%、7.31%、4.35%;涨幅排名最后的三名分别是浦发银行、上海银行和宁波银行,涨跌幅分别为:-4.45%、-3.94%、-3.89%。    本周建行旗下债转股实施机构--建信金融资产投资有限公司开业,债转股议题再次成为焦点。其实首单市场化债转股项目早已在去年落地,建行与云锡集团共同落实了总额100亿元的债转股协议,建行采用基金模式,募集100亿社会资金承接云锡集团100亿债务,投资云锡集团优质资产,同时云锡集团做出到2020年利润总额不低于23亿元的业绩承诺。在债转股实施子公司成立之后,银行可以在不违反《商业银行法》的前提下直接通过子公司实施债转股,一方面多了一个处理不良或潜在不良的途径,另一方面    除市场偏好的影响因素外,今年支持银行板块估值回升的核心逻辑是资产质量和净息差改善的预期,银行业最艰难的时期已经度过。相较富国银行等美国大型商业银行的估值,国内商业银行依然估值偏低,而ROE水平是明显高于美国同业。我们认为银行板块未来还有上涨空间。继续看好银行板块,维持行业“买入”评级。    重点推荐标的:板块龙头带动银行板块估值回升,而目前股份制行估值依然偏低,不少股份制银行相对于四大行甚至有折价,在龙头的带动下,其估值将不断修复。此外,经营稳健、股息率较高的大行以及股份制行中的龙头依然值得长期关注,且净息差、资产质量的行业性改善也将使得其利润增速得到改善,在经济下行及监管收紧期间,具有相对优势。重点标的:光大银行、兴业银行、工商银行、招商银行。    风险提示:监管趋严,需注意政策性风险;银行资产质量问题与实体经济修复情况密切相关,需保持密切关注。

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