事件:25家上市券商 2017年7月合计实现营业收入 147亿元,环比下降30.53%,净利润58亿元,环比下降36.06%;7月底净资产合计为10864亿元,环比增长0.75%;1-7月实现营业收入合计997亿元,同比下降9.86%,实现净利润合计409亿元,同比下降14.26%。    高基数业绩下,7月业绩环比下滑 25家上市券商2017年7月合计实现营业收入147亿元,环比下降30.53%,净利润58亿元,环比下降36.06%。    券商7月业绩数据整体下滑,主要源于6月业绩受子公司分红结息及业绩报酬计提影响致基数较高。7月上证综指上涨2.52%,创业板指下降4.5%,中证全债下降0.02%。经纪业务向好,沪深两市共计成交金额97303亿元,比6月上涨15.3%,日均成交额环比上涨20.8%。投行业务方面,IPO 规模缩量,7月IPO 共计30家,合计募资149亿元,增发合计募资454亿元,环比下降16.1%;债券融资规模大幅上升,公司债发行规模1570亿元,环比增长135.4%,企业债发行规模711亿元,环比增长229.2%。    金融工作会议召开,看好投行业务未来发展 证监会于7月底表示要守住不发生系统性风险的底线,强化和完善退市制度,同时持续强化并购重组审核,都将促使券商努力提高自身竞争力。7月14,15日召开的全国金融工作会议将直接融资提至重要位置,利好未来直接融资市场的发展,进一步推动股权投资发展,投行业务向好,投行业务能力强的龙头券商将率先受益。    行业估值处于低位,仍有上行空间 在金融去杠杆不断推进和严监管的市场环境下,当前券商整体估值为1.92倍PB,处于中等偏下位置,仍有上行空间。预计下半年监管较上半年变缓,看好实力雄厚的大券商的多元盈利能力。    投资建议:1)券商评级即将出炉,将对板块起催化作用,建议关注竞争力强的大券商,如中信、广发、华泰等;2)中报披露月,从业绩角度出发,建议关注前6个月母公司及重要子公司累计经营业绩较好的东方证券、山西证券、兴业证券。    风险提示:二级市场较大波动,监管程度超预期。

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