本周沪深300指数下跌0.38%,申万汽车指数下跌1.09%,跑输大市, 其中中国重汽(+12.04%)、一汽夏利(+8.62%)、庞大集团(+6.14%) 涨幅居前,北特科技(-12.61%)、拓普集团(-11.01%)、上柴股份(-9.79%) 跌幅居前。    重卡:淡季不淡,上调全年销量目标至110万辆。根据第一商用车统计显示,重卡7月销量约9.4万辆(同比+89.0%,环比-3.7%);1-7月累计销售67.8万辆(同比+74.0%),延续高增长态势。重卡行业库存一直处于较低水平,销量体现当前真实需求。叠加超限超载治理带来的一次性新增需求以及工程车复苏带来的更新需求,我们预计本轮重卡景气周期将持续至2018年,上调2017年销量目标至110万辆。2011年以来,主流重卡企业新增资本开支逐年下降至较低水平,另一方面固定资产折旧和费用摊销不断减少,行业盈利弹性将持续上升并超市场预期。关注重卡产业链核心企业,推荐潍柴动力、中国重汽,关注威孚高科。    新能源:特斯拉Model3正式上市,坚定看好新能源产业链投资机会。7月31日,《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2017年第7批)相关车型及主要参数发布,共有282个车型入选。根据最新调研结果显示, 三季度商用车销量有望环比提升,同比大幅增长,2018年补贴退坡预期或引发下半年抢装效应。长期看,特斯拉Model 3如期量产,海外巨头相继发布电动化战略,2018-19年新车型集中上市,未来2-3年销量将维持50%以上高增长。看好三季度新能源车投资机会,上游原材料环节弹性更大,整车环节建议关注客车龙头宇通客车和物流车龙头东风汽车。    乘用车:行业增速放缓,分化进一步加剧。福耀玻璃发布半年报,上半年实现营业收入87亿元(同比+14.9%),净利润13.9亿元(同比-4.9%); 主要受汇兑损失影响,今年上半年汇兑损失约1.7亿元(去年同期汇兑收益2.0亿元)。随着行业龙头公司相继发布中期业绩,我们认为在终端促销力度高于去年的背景下,乘用车二季度销量仍为负增长,预计乘用车行业整体有盈利下滑风险,行业分化明显,建议关注销量稳健增长的龙头公司,如上汽集团、广汽集团、吉利汽车。    零部件:关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。优秀的汽车零部件公司收入和利润增速持续高于行业平均增速,主要驱动力来自于:1) 不断开拓新客户;2)不断开发新产品;3)逐步进入海外市场。其背后的核心竞争力来自于:1)强大的研发实力,提供了高品质的产品;2) 优秀的成本控制能力,保障了产品竞争力。从当前估值水平看,很多具有成长性的细分市场龙头处于合理水平,具有长期投资价值。    投资建议:我们预计2017年汽车销量增长4.6%,分季度看增速前低后高, 维持行业“增持”评级。关注三类投资机会:1)短期关注中报业绩有望超预期的公司,推荐广汇汽车、国机汽车、潍柴动力、中国重汽,关注上汽集团、华域汽车、威孚高科;2)长期关注具有成长性的优秀汽车零部件龙头,推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份;3)新能源产业链投资机会,推荐宇通客车,关注东风汽车。    风险提示:汽车行业销量不达预期;终端库存高企、价格大幅下降,侵蚀行业盈利;新能源汽车推广等进程低于预期。

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