产业链数据综述    (1)上游,有色价格继续上涨。上周,WTI 原油价格环比下跌0.3%,当前价格49.6美元/桶,动力煤价格环比下跌0.6%。上周,铜、铝、铅、锌价分别环比上涨0.6%、1.8%、3.0%、1.2%,铁矿石价格环比上涨7.8%。    (2)中游,螺纹钢价格再创新高。上周,螺纹钢价格环比上涨1.3%。上周,BDI 指数环比上涨10.6%,BDTI 指数环比下跌1.9%,CCFI 指数环比下跌1.0%。    (3)下游,地产销量整体下滑。上周,30城市商品房整体成交面积环比下跌6.0%,其中一二线分别环比下跌9.6%、9.9%。    行业估值综述    对比过去10年估值数据,无一个申万一级行业处于市盈率和市净率整体高估状态。    行业配置建议    上周行业表现。钢铁、有色、军工、采掘、化工5个行业领涨,涨幅分别为10.3%、3.9%、2.5%、2.4%、1.5%。    钢铁行业供需改善。上周五,我们召开了浙商化工周期会议,邀请了一线资深专家到现场沟通交流;鉴于钢铁行业的现状,相对于其它周期品行业具有极大的代表性,在此予以重点介绍。今年以来发改委不断推出重大工程及PPP 项目,且此类项目往往用钢规模巨大,因此国内钢材需求提振明显,上半年需求增长同比9.9%;在供给端,由于地条钢取缔、环保核查严格落实等因素,上半年钢材产量仅同比增长4.4%。需求放量,超过供给投放力度,驱动钢铁价格今年整体上涨。    供给格局优化,定价能力边际改善。需求放量是中短期因素,而供给格局优化以及由此而来的龙头定价能力边际改善,则是更为长期更为确定的因素。在2016年之前,由于大量地条钢生产企业的存在,行业龙头对钢铁定价能力不足;当龙头钢厂减产保价时,地条钢企业将会放量生产从中获利,导致龙头的保价策略无法落地。随着供给侧改革,地条钢产能被彻底淘汰,龙头钢厂提价能力边际改善,盈利中枢有望长期提升,行业中枢估值理应有所提升。    本周行业推荐。继续看好银行、钢铁、造纸、水泥。这些行业较为传统,市场仍给予其合理估值;行业持续景气,基本面有望长期改善,给予长期看好。    风险提示。PMI 数据显示,原材料补库存力度有所下降,或对周期行业构成短期利空。

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