事件    2017年9月27日,李克强总理主持召开国务院常务会议,听取了推进央企重组工作回报,同时部署强化对小微企业的政策支持和金融服务。会议提出,采取减税、定向降准等手段加大对小微企业发展的财政金融支持力度。内容包括对单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款及农户生产经营、创业担保等贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准,并适当给予再贷款支持。    点评    预计近期央行或将公布具体的降准措施并颁布实施。根据2014年两次相似的政策公布时间显示,从国务院常务会议到明确提到“定向降准”到央行实施“定向降准”政策最长一般不会超过2周。2014年4月16日,会议指出“对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率”,4月22日,中国人民银行决定从4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。2014年5月30日,国务院常务会议第二次提及“加大定向将准措施力度”,6月9日,中国人民银行决定从6月16日起对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点,对财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司下调人民币存款准备金率0.5个百分点。    助力“脱虚向实”,不会改变稳健中性的货币政策。此次公布的“定向降准”计划比14年的政策增加了“单户授信500万元以下”这一约束条件,更加强调对真正意义上的“微型企业”的信贷支持,符合条件的银行较过去必然会有所减少。此次定向降准的主要目的是对冲目前环保去产能政策、房地产调控加码等对宏观经济的影响;并且支持小微企业发展,有利于促进创业创新和新动能成长、扩大就业、增强经济发展活力和包容性。所以虽然定向降准再次开启,但并不意味着货币政策短期内会出现实质性的转向,货币政策依然会维持在一个稳健中性的范围。    提振市场信心,利好银行板块。央行货币政策具有连贯性,虽然我们认为央行并不会短期内改变货币政策的走向,但此次定向降准若能在近期落地,将有利于缓解资金面,提振市场信心。虽然此次降准针对的是强调是针对符合要求的商业银行,但资金一旦释放出来,最终仍会流向整体金融市场,有利于缓和持续走高的资金利率。长期利好银行板块。    风险提示:政策不及预期。

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