截至10月初,国内累计票房同比增长20%,符合年初的预期;临近三季报,从边际预期角度,我们特别关注精品剧子板块的三季报业绩;此外,教育子板块的政策预期、教辅教材的量价提升逻辑均是下半年的增量逻辑,营销子板块分化、电影子板块基本面改善的预期下,预计将呈现部分个股行情。    1.精品剧:视频平台助力精品剧价格提升逻辑,一剧三星/四星有望强化该逻辑,并通过对原创精品大剧的限定,促使行业格局加速确立;    2.手游:未来游戏市场增量主要来自手游,手游空间翻倍可期,看好国内厂商四条发展路径:绑定巨头、买量发行、游戏出海、独立游戏等;    3.电影:票房基本面向好,优质电影内容的穿透力及渠道影响力将强化电影的流量入口价值,好莱坞资源嫁接中国需求助力国内电影产业升级,院线公司有望受益于电影产业升级及非票业务经营;    4.教育:民促法9月落地,产业化布局产品/服务能力是竞争关键,筛选优质标的应围绕产品/服务的品牌优势、品牌延展性及外延布局、公司治理三个维度;    5.营销:营销公司通过重点布局细分市场(社交、内容、出海)、产业链上下游延伸等路径强化各自竞争优势,资源禀赋、路径选择的差异性将促使板块个股分化更加明显;    6.国企:IPTV受益于用户规模高速增长,出版类公司受益于教辅教材量价齐升;    7.直播:流量经营能力差异将导致直播平台分化,未来通过叠加点播、社交功能,采用营销等多维变现方式,直播将加速渗透各细分行业;    8.VR:VR技术的出现,是用户新一轮虚拟化的开始;VR商业化之路尚未走通,Apple入局有望加速VR产业化,硬件的产业化,伴随着广阔应用方向上的诸多内容。    行业要闻:2017年(截至10.1)内地电影市场累计票房421.65亿,同比增长20%。    节前一周(9.25-9.29)上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨-0.11%、0.16%、0.03%、-0.73%。节前一周(9.25-9.29)传媒互联网板块内个股涨幅前三为恒信东方(16.68%)、光线传媒(10.84%)、迅游科技(8.4%);板块内个股涨幅后三为创业黑马(-16.15%)、中广天择(-12.33%)、永安行(-11.32%)。    本周重点关注:精品剧标的唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、新文化、骅威文化等;游戏标的天舟文化、完美世界、凯撒文化、三七互娱、游族网络、富控互动、恺英网络、中文传媒、天神娱乐;电影标的幸福蓝海、北京文化、中国电影;教育标的百洋股份、立思辰、开元股份;营销标的宣亚国际、华扬联众、科达股份、利欧股份、思美传媒、分众传媒;国企标的东方明珠、凤凰传媒、南方传媒、中南传媒、长江传媒、大地传媒。    风险提示:政策对内容监管趋严带来的短期冲击、竞争恶化、公司治理、商誉增速过快带来的减值等风险。

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