8月用电增速受制于线损电量下降,实际需求延续高速增长    本周,中电联公布全社会用电分行业、省份详细数据。8月细分用电量中,增速前五的项目分别为:燃气生产和供应业(26.21%)、计算机服务和软件业(25.83%)、城市公共交通(21.94%)、仓储业(18.34%)和畜牧业(18.16%);增速后五的行业分别为:线路损失电量(-27.13%)、肥料制造(-8.73%)、黄磷(-8.67%)、水泥制造(-4.29%)和其它采矿业(-3.49%)。    今年8月的全社会用电增速环比下降3.5个百分点,主要原因系8月线损电量收窄。今年7月,计入二产用电的线损电量达到665亿千瓦时,同比大幅增长25.04%,带动7月名义用电增速提升至9.9%,线损电量的同比增长对7月全社会用电需求增速贡献达到2.5个百分点。反观8月,线损电量为217亿千瓦时,同比下降27.13%,致8月名义用电增速收窄至6.4%,线损电量的同比下滑将8月全社会用电需求增速拉低1.4个百分点。    由于二产用电需求包含线损,我们将7月额外的线损电量去除、将8月降低的线损电量补回得到实际用电增速,然后进行同比比较。2016年7月线损电量为523.67亿千瓦时,今年7月较上年同期偏高142.10亿千瓦时;2016年8月线损电量为294.48亿千瓦时,今年8月较上年同期偏低77.39亿千瓦时。在修正了额外线损电量的影响之后,7月全社会用电量当月增速由9.9%收窄至7.4%,主要系线损电量的增长对7月用电增速的贡献达到2.5个百分点。8月用电增速由6.4%提升至7.8%,主要系线损电量的同比下滑拉低用电增速1.4个百分点。在不考虑线损电量变化的前提下,8月实际用电增速高于7月,仍保持在较高的增长水平。    我们当前看好全板块业绩环比改善,并建议关注火电重组带来的投资机会:    1、2017年1-8月电力运行情况持续向好,火电发电量及利用小时保持增长;    2、发改委上调煤电上网电价,目前披露已接近尾声;基于煤电联动机制,年末有望进一步上调火电上网电价,下半年起电价有望促进火电度电利润水平改善;    3、能源局价格司拟下调清洁能源增值税税率并延长大型水电站增值税退税优惠政策,利好水电公司业绩更进一步;    4、我国主要流域来水由枯转丰,一是利好水电三季度高出力时段多发满发,实现全年业绩增长;二是有望助力地方电网板块供电成本结构改善。

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