石油化工行业每周动态跟踪:预计油价仍有支撑,化工品理性回归
原油:美国原油产量持续提升,加上前期获利了解,原油价格冲高回落。截止9月29日当周,美国原油库存大幅减少;炼油厂开工率88.1%,比前一周减少0.5个百分点;当周美国原油产量为956.1...
原油:美国原油产量持续提升,加上前期获利了解,原油价格冲高回落。截止9月29日当周,美国原油库存大幅减少;炼油厂开工率88.1%,比前一周减少0.5个百分点;当周美国原油产量为956.1万桶/日,较之前一周上涨1.4万桶/日。我们认为此轮油价反弹主要是由于库存下降,本轮反弹的基本面支撑力度更大,但随着油价上涨进入页岩油密集复产区间,继续上行压力会变大。 乙烯:价格持续上涨,目前与石脑油价差超800美金/吨,远高于历史平均,但乙烯商品量少,主要以下游衍生品销售,最主要下游产品聚乙烯价格倒挂。下游产品中苯乙烯价格坚挺,其他产品利润受损。从乙烯长期格局来说,来自美国的新增产能影响较大,我们认为美国新增产能节奏放缓、加上乙烯直接出口较难,衍生品仍有关税及物流制约,在当前油价下,东北亚乙烯装置的竞争力持续性增强。 丙烯:国内价格上涨,主要下游产品聚丙烯支撑力度减弱。环氧丙烷、丙烯酸、丁辛醇等仍有利润。从供应角度,国内炼油厂的开工率对于FCC 路线丙烯的影响较大,截止2017年9月28日,山东地炼常减压装置平均开工率为63.14%,较上周上涨1.38个百分点。 后期PP 逐渐进入旺季,虽供给仍有增加,但是有望通过海外市场消化新增产能。 丁二烯:飓风哈维影响美国供给,海外有望保持紧张。国内下游合成橡胶价格倒挂。天胶价格下跌,影响下游需求。预计江苏斯尔邦的丁烯氧化脱氢装置开车后,对于价格或有抑制。由于今年液化气价格偏高,代替石脑油裂解乙烯的效应不强。 丙烷:由于飓风哈维影响,影响美国供给;同时以沙特为代表的OPEC 原油减产,新增伴生气受限;丙烷价格走高,目前丙烷价格已经超过石脑油价格,创34个月新高。由于国内丙烯需求支撑,加上聚丙烯进入需求旺季,丙烷脱氢-丙烯-聚丙烯产业链利润稳定并可观。 甲醇:生产商库存处于中低位,海外销售谨慎,同时四季度国内仍有减产预期。甲醇长期仍有价格支撑。因哈维飓风影响,未来海外货源有限。下游MTO 开工有望提升,对于甲醇的需求增加。由于美国新投产的甲醇产能放缓,我们认为甲醇仍将长期紧缺。预计价格将介于下游MTO 能承受的现金成本与完全成本之间。 纯苯:石脑油加工乙烯增加,以及PX、炼油项目的投产,供给增加。美国受原料轻质化影响,未来有望长期紧缺。下游苯乙烯及苯胺、己内酰胺、苯酚等均有盈利。环保核查对于加氢苯的供应影响较大。 丙烯酸及酯:下游需求放缓,价格回调。美国有装置因飓风停产,环保对于供给以及原材料成本上升等原因,价格仍有上涨预期;但国内开工率上升,建议关注后期国内出口状况。正丁醇及辛醇应仍有上行趋势,带动丙烯酸酯的价格上行。 涤纶长丝和PTA 产业链:涤纶长丝需求启动,后期需求旺季的持续性有望增强。我们认为未来PX-PTA-涤纶长丝产业链的中的上下游利润分配更加合理,龙头企业对于价格的控制力度增强,盈利的稳定性有望提升,同时带动估值的回升。
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