市场动态:    新房成交:重点覆盖的68个大中城市新建商品房合计成交568.69万平米,同比减少43.15%,环比增加6.19%。二手房成交:重点覆盖的21个大中城市二手商品房合计成交125.23万平米,同比减少50.55%,环比增加2.7%。库存去化:重点覆盖的29个城市商品房可售面积合计为14165.98万平米,同比减少14.49%,环比增加0.57%,去化周期较上上周增加2.49周至76.56。土地市场:全国百大城市年初至今土地成交总价587.99亿元,较去年全年平均增加28.67%。    板块表现:    上周中信地产板块全周下跌1.28%,相对沪深300超额收益-1.45pct。    涨跌幅在29个中信一级行业中排名第21。住宅、商业、园区和服务商分别上涨-1.39%、0.47%、-1.19%、-1.19%。    投资建议:    过去四周板块涨幅达到6.28%,超额收益5.17pct。我们认为过去板块表现超预期的原因主要在于房地产在8月份经济数据中相对突出的表现、下半年稳增长和拉动内需的期望提升、港股内房股的估值带动以及国企改革和市场整合的重组预期。资本市场的表现可能会受短期因素的影响更为明显,行业总体的估值中枢已经反映出行业长期调整所面临的金融和人口等长期消极因素。但是短期基本面并没有明显向好的趋势,潜在风险依然存在,预期在下半年的行业数据和公司财报中有所反应。    主要风险因素在于    (1)年初以来PSL 和住房保障相关的公共财政支出水平的显著回落,财政杠杆的下降可能会影响三四线的真实需求。    (2)龙头房企基本面过度向好的误区。房企联合拿地的比例越来越高使得各自统计销售数据时存在重复计算。未来销售增长在业绩兑现层面会面临少数股东权益的稀释。    (3)在依然严格的价格管控下,上游成本和土地价格的上涨难以传导至销售价格,对行业的总体利润空间形成挤压。        (4)中西部涨价去库存,经历过价格的过快上涨之后也会引发过度投机的情绪,密集调控再起压缩区域性行情的弹性空间。建议关注基本面支撑较强,短期业绩无忧的行业龙头万科、保利、金地、华夏幸福等以及区域价值长期向好的迪马股份、北京城建等。

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