报告要点    事件描述    长假期间钢坯价格上涨,海外钢铁股多以上涨为主。    事件评论    1、淡季源于限产预期而迅猛上涨,旺季又因信贷、地产销售等部分宏观数据低预期引发宏观担忧而凌厉下跌,3季度钢价反季节性表现无论涨跌都有过度,一轮多空预期之后,4季度钢价理当回归正常供需;    2、历史上4次钢价在3季度反季节表现及随后4季度涨跌经验表明:1)3季度反季节性行情表现过后,钢价4季度仍将在需求上行/下行趋势主导下延续全年涨跌走势;2)需求趋势鲜明则需求主导价格方向,需求趋势平稳则供给左右钢价涨跌;    3、由于8月地产投资、汽车产量增速及9月制造业PMI等数据表明需求下行趋势尚未完全显现,制造业PMI原材料与产成品库存组合甚至显示经济后续大概率仍处复苏过程,叠加北方采暖季限产有望造成供给缺口,故今年4季度钢价理应相对乐观;    4、去产能压制供给弹性、矿石弱势贡献利润份额,致使冶炼环节盈利韧性增强,板块可投资性提升,一旦已经回调的股价未充分反映被抬高的盈利水平,板块行情仍可一触即发,建议增加板块配置,个股筛选遵循业绩高弹性原则,包括华菱、八钢、韶钢、凌钢、新钢、方大特钢、南钢等。

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