9月,由于环保限产等因素减弱,工业领域有望恢复性增长,外贸由于外需改善仍有改善余地,但投资和消费仍然承压。预计8月工业增加值修复至6.5%,固定资产投资进一步回落至7.6%,社零增速微幅回落至10.0%;出口由于基数效应增速提升至6.5%,进口微幅回落至13%,贸易顺差收窄至410亿美元;CPI微幅回落至1.6%,PPI回落至5.6%。新增信贷和社融分别1.1万亿和1.4万亿,M2增速继续回落至8.8%。随着十九大召开在即,各项改革举措仍是关注的重点:1)国企国资改革加速推进;2)实体去杠杆,僵尸企业清理等制约经济核心症结的化解;3)新产业的培育和扶持力度的加码。    预计9月工业增加值同比增长6.5%。9月,虽然6大发电集团日均发电耗煤增速提升至24.38%以上,比上月大幅提升11.22个百分点,但近几个月该数据与工业增加值增速产生背离,可能主要由于煤电供给侧改革背景之下煤电行业集中度提升,更多的发电资源分配到行业龙头所致,其中:8月,6大发电集团日均发电耗煤增速回升,但全国煤电发电量大幅回落,工业增加值回落至6.0%,预计9月这种背离仍将延续;而从其他指标来看,高炉开工率环比上月虽仅微幅回落,但明显弱于去年同期水平;半钢胎开工率相对上月继续回升,而全钢胎开工率则明显转弱,两者相对于去年仍明显较弱。综合来看,工业增加值在8月份明显转弱回落至6%之后,鉴于环保限产对工业生产的扰动将有所减弱,预计9月增速回升至6.5%。    预计9月固定资产投资累计增速为7.6%。房地产投资增速8月单月超预期反弹,但在调控加码以及去年基数抬升之下预计9月仍将逐步回落;制造业投资增速连续两月下滑但相对去年仍明显改善,随着需求逐步转弱仍有下行动力,预计仍将微幅下滑;基建投资连续4月一直维持在16.6%-16.8%之间但逐步转弱,由于上半年财政支出透支以及基建稳增长急迫性减弱,预计仍将高位逐步回落。综上,预计9月固定资产投资累计增速为7.6%,较上月继续回落0.2个百分点。    预计9月社会消费品零售总额增速为10.0%。9月,随着房地产调控加码以及房地产前期销售旺盛下的滞后效应减弱,另外去年基数也比较高,预计与房地产相关的家具、家电、建筑装饰等消费增速仍将回落;9月前三周乘联会批发、零售同比-1.9%、6.2%,增速相对上月继续回落,主要由于去年同期基数高所致;石油及其制品消费由于油价的上调预计仍将受到抑制。综上,预计9月份社会消费品零售总额同比增长10.0%,比8月份继续回落0.1个百分点。    预计9月出口增长6.5%、进口增长13%,贸易顺差410亿美元。9月,欧元区和日本制造业PMI均出现回升,美国公布的数据显示也经济出现微幅改善,外需仍然稳定叠加去年基数显著回落,预计9月出口同比增6.5%,较8月恢复性增长0.9个百分点;内需虽然边际有所转弱但仍然稳定,同时大宗商品价格继续高位回升,以上均对进口仍然构成支撑,预计9月进口同比增13%,比上月回落0.5个百分点。贸易顺差回落至410亿美元左右。    预计9月CPI上涨1.6%、PPI上涨5.6%。9月,禽类、猪肉、蛋等价格环比回升,蔬菜和水产品价格环比回落,食品价格整体环比仍有微幅度提升,非食品价格成品油价格上调,其他价格基本保持稳定,考虑基数效应,预计9月CPI同比上涨1.6%,比上月回落0.2个百分点;9月,煤炭价格继续上涨,钢铁价格冲高回落,原油价格上涨,有色价格跌多涨少,预计9月PPI涨幅为5.9%,比上月回落0.4个百分点。    预计9月新增信贷1.1万亿,M2增速为8.8%。9月,居民中长期贷款由于房地产调控加码预计仍将回落,而企业中长期贷款则仍能维持稳定,预计新增信贷与8月变化有限,仍在1.1万亿左右;信贷仍对社融构成主要支撑,但金融防风险背景下表外融资预计仍将受到压制,债券融资短期有所缓和,股票融资稳定,预计新增社融仍在1.4万亿元左右;M2由于严监管和货币派生能力减弱,预计仍将微幅回落至8.8%。

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