券商策略周报

　　海通证券：稳中向好 保持积极

　　一、国庆长假期间海外股市大涨，海外机构上调中国经济预测

　　国庆长假期间，美国、欧洲、我国香港地区股市普遍大涨。美股再创历史新高，标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克指数累计涨幅分别为1.3%、1.6%、1.5%；欧洲三大股指同样普遍上涨，英国富时100、法国CAC40指数、德国DAX指数分别上涨1.8%、0.9%、1.1%；恒生指数累计涨幅达3.3%，上摸28626点，创2008年金融危机以来新高。美股表现强劲的原因在于经济数据向好，美国9月失业率持续走低至4.2%，低于预估的4.4%及前值4.4%；美国8月耐用品订单环比终值增长2%，高于市场预期的1.7%；美国8月贸易赤字也从7月份的436亿美元下降至424亿美元，比之前市场预期的426亿美元更低。港股大涨主要受益于节前央行宣布对普惠金融实施定向降准政策。

　　海外机构纷纷上调中国经济增速预测。2016年以来，A股、港股、美股、欧洲股市同步向好，核心源于经济增长预期持续改善。国际机构惠誉近期表示，全球经济在今年取得了显著改善，预期2017年全球经济增速为3.1%，中国2016年中期以来进出口增速上行是全球贸易得以发展的重要因素之一。近期国际机构纷纷上调对中国经济增速预期，普遍预期今年中国经济将实现6.7%或6.8%的增长。其中，摩根大通和野村证券把中国全年经济增速预期由6.7%上调至6.8%，亚开行将2017年和2018年的中国GDP增速分别由6.5%和6.2%上调至6.7%和6.4%，渣打银行将2017年中国经济增速预期从6.6%上调至6.8%，花旗银行也将中国2017年GDP增速预测值从6.6%调高至6.8%。实际上，今年以来海外投资者对A股市场的预期也在持续改善中。截至9月底，2017年以来沪港通、深港通北上资金累计金额已经达到1660亿元，远超2016年同期的445亿元。沪港通、深港通累计成交额占A股整体成交额的1.6%，明显高于2016年的0.4%。从月度数据来看，2017年1到5月份北上资金月平均约为148亿元，而6到9月为232亿元，北上资金的流入速度在加快。

　　二、经济基本面平稳

　　PMI数据回升、上市公司三季报预告较好，经济基本面平稳。9月份制造业PMI为52.4，明显高于8月的51.7，显示制造业景气回暖。其中，生产、新订单、新出口订单分项指数分别为54.7、54.8、51.3，均在临界值之上，并且较上月继续提高。观测微观企业盈利数据，截至目前，共有1287家（占总数的38%）A股公司公布了三季报业绩预告，其中预增、续盈、略增、扭亏累计占比高达75%。根据已经披露三季度业绩预告公司的净利润数据测算，这部分企业今年第三季度的整体净利润平均增速约55%，而这部分上市公司今年第二季度、第一季度及去年第四季度的整体净利润同比增速分别为45%、50%、55%，可见企业盈利增长保持了平稳趋势。此外，全部A股半年报净利同比增速、ROE（TTM）分别为16.6%、10%，我们测算2017年全年A股净利同比增速、ROE为14%、10.2%。以一个5到10年的中周期角度观察，A股净利润同比和ROE已经结束了2010年到2011年开始的下行周期，2016年中逐步走出圆弧底，2017年到2018年将逐步确认步入圆弧底右侧。

　　央行定向降准，政策面整体向好。9月30日央行宣布明年起对普惠金融实施定向降准政策，对前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行降准0.5个百分点，另外对前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%的再降准1个百分点。这次定向降准相较于之前对金融机构的覆盖面更广，根据央行答记者问，此次定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。从政策面和资金面变化来看，定向降准将使流动性在边际上出现好转，有助于市场情绪改善，国庆长假期间港股受预期影响有所表现。

　　三、投资策略：稳步前进

　　市场稳中向好，保持积极。6月以来我们对市场判断由谨慎转向乐观，认为震荡市向上波段正在展开，核心逻辑是资金面稳中趋好、基本面数据不差、改革不断推进，目前这三个逻辑并未破坏。此外，从市场情绪指标来看，9月最后一周A股市场成交量、换手率分别为400亿股、242%左右，处于2638点以来震荡市的中等水平。偏股混合型公募基金仓位84%，处于震荡市偏高位置。观察市场波动情况，上证综指年度低点到高点的历史最低振幅为25%，而2017年以来上证综指振幅仅12%。基本面稳定趋好情景下，市场振幅更可能向上拓宽。综合来看，短期市场仍将稳中向好，投资者可以保持相对积极的策略。

　　具体配置方面，建议重视业绩和估值的匹配，看好金融、消费白马、建筑板块。

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 @@title@@ @@teacher_name@@：@@title@@

进入【新浪财经股吧】讨论

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。