宏观数据点评:扩张步伐进一步加大,生产需求两旺格局延续
制造业扩张步伐进一步加快,产需两旺,原材料价格继续攀升。9月,中采制造业PMI为52.4%,环比、同比分别上升0.7和2.0个百分点,创出了2012年5月以来新高,显示制造业扩张的步伐仍...
制造业扩张步伐进一步加快,产需两旺,原材料价格继续攀升。9月,中采制造业PMI为52.4%,环比、同比分别上升0.7和2.0个百分点,创出了2012年5月以来新高,显示制造业扩张的步伐仍在延续且进一步加快。主要分项指数中,生产和新订单指数继续回升并均创下2012年5月以来新高,表明产需两旺延续;新出口订单回升达到2012年5月以来次高点,表明外需也明显改善;产成品库存继续回落而原材料库存反弹,表明产成品由于需求旺盛库存去化加速,而原材料由于生产加快和价格上涨备货补库存;主要原材料购进价格指数继续大幅上升,表明供给收缩和需求改善共同作用下的价格反应仍延续。同时,9月份非制造业商务活动指数为55.4%,比上月大幅上升2.0个百分点,创出2014年6月以来的最高点,扩张动力强劲。9月制造业扩张进一步加快,非制造业在天气因素扰动减弱后大幅反弹,表明经济稳中趋进的态势仍在延续且韧性大,周期回暖和结构优化是重要的支撑因素。 生产和新订单均创出2012年5月以来新高,生产和需求两旺格局仍在延续。9月,生产指数为54.7%,比上月再回升0.6个百分点,创出2012年5月以来新高,短期虽然由于天气和环保督察因素的减弱,促使生产回升,但需求持续保持旺盛则是生产继续回升且创出2012年5月以来新高的主要动力,9月,新订单指数为54.8%,比上月大幅回升1.7个百分点,且自2013年1月份以来再次超过生产指数,历史上往往在经济增加较好阶段(例如2005-2007年)出现这种现象的频次较多,新订单指数超过生产指数或差距较小表明生产和需求良性互动、平衡性较好;9月,在手订单指数和采购量指数分别为47.4%、53.8%,分别比上月提升1.3、0.9个百分点,也均创出了2012年5月以来的新高,同样间接表明制造业产需两旺的格局仍在延续。新出口订单指数51.3%,比上月回升0.9个百分点,创出2012年5月以来次高,而进口为51.1%,比上月回落0.3个百分点,整体制造业外贸保持回稳向好的势头。 库存继续分化,产成品库存连续回落,原材料库存回升。9月,产成品库存为44.2%,比上月继续回落1.3个百分点,并创出了2009年11月以来的新低,与去年由于需求改善带动产成品库存不断回升不同,今年产成品库存从4月的达到48.2%的高点连续回落,尤其是近两个月回落明显,可能更多是由于需求旺盛但生产受限导致了产成品去库存加速,这也从9月新订单指数大于生产指数得到印证;而原材料库存从去年以来一直是稳中回升,主要以补库存为主,本月为48.9%,比上月提升0.6个百分点,主要由于供给侧改革下原料料供应紧缺,同时原材料价格持续回升改变了企业预期,加大备货力度,本月主要原材料购进价格指数为68.4%,比上月进一步提升3.1个百分点,连续5个月提升。 大企业景气度回升至高位,小型企业仍处荣枯线以下。9月,大中小型企业PMI均出现回升。大型企业PMI为53.8%,比上月大幅回升1个百分点,创出2012年5月以来新高,受益于供给侧改革下的集中度提升,同时建筑业随着季节的变化进入生产旺季,企业加快施工进度加大,大企业景气度出现显著回升;中型企业PMI为51.1%,比上月微幅回升0.1个百分点,连续两月回升,小型企业PMI为49.4%,比上月回升0.3个百分点,也连续两月回升,但仍处荣枯线以下,由于环保约束加大、原材料价格上涨成本加大、金融防风险融资受限等影响,中小型企业景气度相对较低,但由于经济回暖和需求改善仍有所提升。 非制造业大幅回升,建筑业和服务业均扩张加大。9月,中国非制造业商务活动指数为55.4%,比上月上升2.0个百分点,为2014年6月以来的最高点,非制造业扩张动力增强,服务业和建筑业均出现明显回升,其中:服务业商务活动指数为54.4%,比上月上升1.8个百分点,而在制造业生产扩张加速的带动下,生产性服务业商务活动指数为59.7%,高于上月5.1个百分点,动力尤为强劲;建筑业商务活动指数为61.1%,比上月上升3.1个百分点,其中土木工程建筑业商务活动指数升至61.2%,较上月大幅上升8.1个百分点,由于建筑业季节性进入生产旺季,企业加快施工进度,企业用工量上升,需求增长加快,建筑业扩张加大。
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